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“स्पष्ट रूप से दीर्घकालिक प्रकृति का….” केंद्रीय बजट पर, बीएसई के पूर्व चेयरमैन व रवि राजन एंड कंपनी के संस्थापक और प्रबंध साझेदार एस रवि

एस रवि ने बजट पर प्रतिक्रिया देते हुए कहा, ''मैं टीडीएस में कुछ कमी देखना चाहता था, क्योंकि इससे नकदी प्रवाह में मदद मिल सकती थी, लेकिन परिस्थितियों को देखते हुए यह रुख समझ में आता है.”

बिजनेस वर्ल्ड ब्यूरो 4 months ago

उर्वी श्रीवास्तव, BW रिपोर्टर्स

भारत का केंद्रीय बजट 2026 वैश्विक अनिश्चितता, भू-राजनीतिक तनावों और बाहरी मांग में सुस्ती की पृष्ठभूमि में प्रस्तुत किया गया है. इस संदर्भ में, सरकार ने सतर्क लेकिन दूरदर्शी दृष्टिकोण अपनाया है, जिसमें दीर्घकालिक विकास प्राथमिकताओं को बनाए रखते हुए राजकोषीय समेकन पर जोर दिया गया है.

बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज के पूर्व चेयरमैन और रवि राजन एंड कंपनी के संस्थापक और प्रबंध साझेदार एस रवि का मानना है कि यह बजट विवेक और रणनीतिक मंशा को दर्शाता है, भले ही इसमें सुर्खियां बटोरने वाली घोषणाएं न हों. BW बिजनसवर्ल्ड से बातचीत में, एस रवि ने बताया कि बजट क्या सही करता है, कहां यह पीछे रह जाता है, और निजी निवेश व विनिर्माण-आधारित विकास को गति देने के लिए क्या किया जाना चाहिए.

केंद्रीय बजट पर आपकी पहली प्रतिक्रिया क्या थी? आपके अनुसार इसमें क्या अच्छा किया गया है, और हम अभी भी किन बातों से चूक रहे हैं?

वर्तमान वैश्विक माहौल को देखते हुए, जिसमें भू-राजनीतिक तनाव और आर्थिक चुनौतियां शामिल हैं, यह एक काफी सुसंगत और समझदारी भरा बजट है. इसमें सेमीकंडक्टर, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस, एमएसएमई और डेटा सेंटर जैसे चुनिंदा प्राथमिक क्षेत्रों पर ध्यान केंद्रित किया गया है, जो सकारात्मक है.

यह बजट स्पष्ट रूप से दीर्घकालिक प्रकृति का है. सरकार ने 2047 तक की अपनी दृष्टि को स्पष्ट किया है, और हालांकि इसमें कुछ अल्पकालिक उपाय हैं, लेकिन व्यापक रुझान समय के साथ सतत विकास की ओर है. राजकोषीय अनुशासन बनाए रखा गया है, और परिस्थितियों को देखते हुए इसे एक काफी अच्छा बजट कहा जा सकता है.

क्या कोई ऐसे क्षेत्र हैं जिन्हें आपके अनुसार नजरअंदाज किया गया है?

मैं स्टार्टअप क्षेत्र में और अधिक की उम्मीद कर रहा था. रियल एस्टेट पर भी अधिक जोर दिया जा सकता था. ये ऐसे क्षेत्र हैं जहां अतिरिक्त उपाय मददगार हो सकते थे और जहां और अधिक किया जा सकता था.

बजट लगभग 7 प्रतिशत विकास को लक्षित करते हुए राजकोषीय समेकन को प्राथमिकता देता है. क्या सरकार ने विवेक और विकास के बीच सही संतुलन बनाया है, या जोखिमों को मध्यम अवधि के लिए टाल दिया गया है?

भारत विकास के मोर्चे पर मजबूत स्थिति में है, इसलिए उस दृष्टि से कोई बड़ी चिंता नहीं है. राजकोषीय दृष्टिकोण से भी विवेक का प्रदर्शन किया गया है. हमने अत्यधिक आवंटन या खर्च नियंत्रण की कमी नहीं देखी है.

यह भले ही कोई आकर्षक बजट न हो, लेकिन मौजूदा हालात को देखते हुए यह एक रक्षात्मक रूप से मजबूत बजट है. इसमें बचत पर भी ध्यान दिया गया है, जो एक सकारात्मक संकेत है, और एमएसएमई तथा डेटा सेंटर जैसे अधिक संवेदनशील या रणनीतिक रूप से महत्वपूर्ण क्षेत्रों पर भी ध्यान केंद्रित किया गया है.

हालांकि व्यक्तिगत कराधान लाभ को लेकर अपेक्षाएं काफी अधिक थीं, लेकिन पिछले वर्ष पहले ही महत्वपूर्ण राहत दी जा चुकी है. सरकार की अपनी राजस्व संबंधी बाध्यताएं हैं. मैं टीडीएस में कुछ कमी देखना चाहता था, क्योंकि इससे नकदी प्रवाह में मदद मिल सकती थी, लेकिन परिस्थितियों को देखते हुए यह रुख समझ में आता है.

पूंजी बाजारों में कई सुधार देखे गए हैं, जिनमें सिक्योरिटीज ट्रांजैक्शन टैक्स में बदलाव भी शामिल है. बजट के बाद निवेशक भावना और बाजार की गहराई को आप कैसे देखते हैं?

भारतीय निवेशक लचीले हैं. सिक्योरिटीज ट्रांजैक्शन टैक्स को लेकर अलग-अलग मत हैं. हालांकि वृद्धि शायद अपरिहार्य थी, लेकिन इसे अधिक संतुलित तरीके से, संभवतः स्लैब या वॉल्यूम आधार पर लागू किया जा सकता था.

फिर भी, जब पहले एसटीटी लागू किया गया था, तब बाजारों ने उसे आत्मसात कर लिया था. इसके पीछे एक अंतर्निहित उद्देश्य अत्यधिक सट्टेबाजी को हतोत्साहित करना भी प्रतीत होता है, विशेष रूप से डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स एवं ऑप्शंस में, जहां छोटे निवेशकों को अक्सर नुकसान होता है. उस दृष्टि से मंशा समझने योग्य है.

सेवाओं, विशेष रूप से वित्त और आईटी, को चयनात्मक समर्थन मिला है. क्या बजट सेवाओं को भारत के प्राथमिक विकास इंजन के रूप में पर्याप्त रूप से पहचानता है, या यह अत्यधिक विनिर्माण-केंद्रित है?

सेवाओं के लिए कुछ मजबूत उपाय हैं. सेफ हार्बर प्रावधानों में संशोधन, 15.5 प्रतिशत की दर के साथ, आईटी क्षेत्र को सार्थक संरक्षण प्रदान करता है. डेटा सेंटरों के लिए समर्थन, जिसमें कर प्रोत्साहन शामिल हैं, भी एक सकारात्मक कदम है.

वैश्विक डेटा हब बनने की भारत की महत्वाकांक्षा डिजिटल भुगतान में उसकी नेतृत्व क्षमता के अनुरूप है. डेटा और सूचना अवसंरचना भविष्य में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगी. सेमीकंडक्टर के लिए 40,000 करोड़ रुपये का आवंटन भी दीर्घकालिक रणनीतिक सोच को दर्शाता है.

एक क्षेत्र जिसे पर्याप्त ध्यान नहीं मिला है, वह है रेयर अर्थ्स. भारत के पास इसके बड़े भंडार हैं, लेकिन वैश्विक उत्पादन में इसका हिस्सा केवल लगभग एक प्रतिशत है. यहां क्षमता बढ़ाने से स्वदेशी विनिर्माण को समर्थन मिल सकता है और यह एक महत्वपूर्ण राजस्व अवसर बन सकता है.

बजट निजी निवेश को आकर्षित करने के लिए सार्वजनिक पूंजीगत व्यय पर काफी हद तक निर्भर करता है. आपके अनुभव में, विशेष रूप से विनिर्माण और अवसंरचना में, निजी पूंजी के प्रवाह को क्या निर्धारित करेगा?

सरकार का 12 लाख करोड़ रुपये से अधिक का पूंजीगत व्यय आवंटन एक मजबूत संकेत है. हालांकि, कोर मैन्युफैक्चरिंग में निजी क्षेत्र की भागीदारी सीमित बनी हुई है. अधिकांश निजी निवेश बिजली, बंदरगाहों और अवसंरचना में गया है, न कि हार्डकोर विनिर्माण में.

सरकारी नीति केवल एक हद तक ही जा सकती है. निजी पूंजी को आगे आना होगा. कारोबार करने में आसानी, कर प्रोत्साहन, नियामक स्पष्टता और पूंजी तक पहुंच अत्यंत महत्वपूर्ण हैं. विशेष रूप से विनिर्माण-केंद्रित स्टार्टअप्स को कहीं अधिक प्रोत्साहन की आवश्यकता है. आज अधिकांश स्टार्टअप सेवाओं और प्रौद्योगिकी में केंद्रित हैं, न कि विनिर्माण में.

विनिर्माण में निजी खिलाड़ियों के लिए कारोबार करने में आसानी को बजट ने कितनी अच्छी तरह संबोधित किया है?

रक्षा, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस, डेटा सेंटर और सेमीकंडक्टर को समर्थन दिया गया है. वस्त्र क्षेत्र को भी कुछ ध्यान मिला है. हालांकि, भारी इंजीनियरिंग और कोर विनिर्माण को पर्याप्त रूप से संबोधित नहीं किया गया है.

यहीं सबसे बड़ा अंतर बना हुआ है.

विकसित भारत की भारत की दीर्घकालिक दृष्टि को देखते हुए, इस बजट में सबसे महत्वपूर्ण संरचनात्मक सुधार कौन सा गायब है?*

हार्ड मैन्युफैक्चरिंग सबसे बड़ा अंतर है. यदि भारत आयात कम करना, निर्यात बढ़ाना और रुपये को स्थिर करना चाहता है, तो विनिर्माण को बड़े पैमाने पर बढ़ाना होगा.

मेक इन इंडिया और आत्मनिर्भर भारत जैसी पहलें मंशा के स्तर पर मजबूत हैं, लेकिन उनके कार्यान्वयन को और गहरा करने की आवश्यकता है. पूंजी निर्माण एक श्रृंखला है, जिसमें सरकारी नीति, निजी निवेश, बैंकिंग समर्थन और वित्तीय संस्थान शामिल हैं. इस सफलता के लिए सभी हितधारकों को सामंजस्य में काम करना होगा.

भारत हर वर्ष नवीकरणीय क्षमता जोड़ रहा है. हम सौर या पवन में एक्स गीगावाट की बात सुनते हैं. इस वृद्धि में से कितना वास्तव में आर्थिक मूल्य सृजित कर रहा है, और क्या यह क्षेत्र पूंजी पर प्रतिफल की तुलना में अधिक निर्माण कर रहा है?

अगर आप आज भारतीय नवीकरणीय क्षेत्र को देखें, तो यह नवीकरणीय ऊर्जा को लेकर वैश्विक अनिश्चितता के बावजूद एक मजबूत रुख अपना रहा है. वैश्विक स्तर पर दो विचारधाराएं हैं-एक जो नवीकरणीय ऊर्जा को स्पष्ट भविष्य मानती है, और दूसरी जो वैकल्पिक ऊर्जा स्रोतों को देखती रहती है.

भारत के लिए महत्वपूर्ण प्रश्न सतत विकास का है. क्या हमारा ऊर्जा संक्रमण सबसे कम लागत वाली ऊर्जा पर आधारित है? क्या यह भरोसेमंद और टिकाऊ आपूर्ति पर निर्मित है? और क्या यह उन ऊर्जा स्रोतों को प्राथमिकता देता है जो सबसे सस्ते, सबसे तेजी से लागू होने वाले और सबसे सुरक्षित हैं?

इस दृष्टि से उत्तर स्पष्ट है. आज नवीकरणीय ऊर्जा सबसे सस्ती, सबसे तेज़ और सबसे सुरक्षित ऊर्जा का स्वरूप है. सौर, पवन, हाइब्रिड मॉडल, राउंड-द-क्लॉक (आरटीसी) और फर्म एवं डिस्पैचेबल (एफडी) नवीकरणीय समाधान दीर्घकालिक रणनीति में स्पष्ट विजेता हैं.

अंततः, ऊर्जा का कोई भी रूप जो सबसे किफायती लागत प्रदान करता है, दीर्घकाल में वही प्रबल होगा, और नवीकरणीय ऊर्जा इस मोर्चे पर मजबूती से स्थापित है.

क्या ऐसे कोई अन्य क्षेत्र हैं जिन्हें अधिक ध्यान दिए जाने की आवश्यकता है?

पर्यटन एक ऐसा क्षेत्र है जिस पर और अधिक ध्यान दिया जा सकता था. यह देश के सबसे बड़े नियोक्ताओं में से एक है, जो संगठित और असंगठित दोनों क्षेत्रों में फैला हुआ है. यहां एक मजबूत नीतिगत पहल महत्वपूर्ण आर्थिक लाभ दे सकती है.

बैंकिंग सुधार भी महत्वपूर्ण होंगे. आज बैंकों की बैलेंस शीट कहीं अधिक मजबूत है और वे अधिक ऋण देने की स्थिति में हैं. डिजिटल बैंकिंग विकास के अगले चरण में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगी.

कुल मिलाकर, यह एक उचित और व्यावहारिक बजट है. यह चुनिंदा प्राथमिकताओं पर केंद्रित है, और एक ही वर्ष में सब कुछ संबोधित नहीं किया जा सकता. असली परीक्षा यह होगी कि समय के साथ इन उपायों को कितनी प्रभावी ढंग से लागू किया जाता है.

(उर्वी श्रीवास्तव BW बिजनेसवर्ल्ड में असिस्टेंट एडिटर हैं, जहां वह स्टॉक मार्केट, पब्लिक  मार्केट, एनर्जी, सोलर और इंफ्रास्ट्रक्चर पर लिखती हैं. उनका कार्य भारत के आर्थिक और औद्योगिक परिवर्तन को आगे बढ़ाने वाली गतिशीलताओं का विश्लेषण करता है, जिसमें पूंजी प्रवाह, नीतिगत बदलाव और टिकाऊ विकास के रुझानों पर नजर रखी जाती है. स्पष्टता और अंतर्दृष्टि पर विशेष ध्यान देते हुए, वह जटिल वित्तीय विकासों को प्रभावशाली कथाओं में ढालती हैं जो बाजारों को व्यापक अर्थव्यवस्था से जोड़ती हैं. उनसे [urvi@businessworld.in] पर संपर्क किया जा सकता है.)
 

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