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विसर्जित भारत

2047 तक विकसित, दिवाली 2026 तक विसर्जित

बिजनेस वर्ल्ड ब्यूरो 59 minutes ago

पलक शाह

गणपति आए, गणपति चले गए, रिटेल निवेशकों के पोर्टफोलियो भी उनके साथ अरब सागर में चले गए और बप्पा के विपरीत, वे "पुढच्या वर्षी लवकर" वापस नहीं आ रहे हैं.

विसर्जित भारत में आपका स्वागत है: दुनिया की एकमात्र ऐसी अर्थव्यवस्था जहां हर कारोबारी दिन संपत्ति विसर्जन के लिए चली जाती है, जबकि सरकार किनारे पर खड़ी होकर ताली बजाती है और चिल्लाती है, "कोई बात नहीं, रिटेल संभाल लेगा!"

वह स्कोरबोर्ड जिसे नॉर्थ ब्लॉक पढ़ने से इनकार करता है

सेंसेक्स: ~71,900. शिखर: ~86,800. यानी 15,000 अंक, करीब 17%, वाष्पित हो गए. निफ्टी 22,450 से नीचे है, करीब 14% नीचे. हमारे पास लगातार आठ हफ्तों की गिरावट रही है. सितंबर में एफपीआई ने ₹45,500 करोड़ निकाले, फिर अकेले 1 अक्टूबर को 9,500 करोड़ रुपये और बेच दिए. वह भी एक दिन में. दोपहर के भोजन से पहले.

रुपया साल की शुरुआत में करीब 90 पर था. अब यह 97 के आसपास मंडरा रहा है. इसने इस साल बॉलीवुड के उस हीरो से ज्यादा वजन कम किया है, जो बायोपिक की तैयारी कर रहा हो.

लेकिन आराम से रहिए. सरकार में कोई भी इसे रिकॉर्ड पर नहीं कहेगा, लेकिन गलियारों में फुसफुसाहट यह है कि यह सब वैसे भी सिर्फ सट्टा है.

सट्टा सिद्धांत: कभी कहा नहीं जाता, हमेशा महसूस होता है

आधिकारिक तौर पर, किसी ने कभी बाजार को सट्टा नहीं कहा है. अनौपचारिक रूप से, नीति ऐसे लिखी गई है जैसे किसी ने ऐसा कहा हो. हर टैक्स बढ़ोतरी, एफपीआई की बिकवाली पर हर कंधे उचकाना, हर "रिटेल इसे संभाल लेगा" में एक ही ऑफ-द-रिकॉर्ड मूड है: यह सिर्फ एक कैसीनो है, उन्हें जुआ खेलने दो. ठीक है. अगर यही वह सोच है जिसे कोई स्वीकार नहीं करेगा, तो कुछ सवाल:

अगर यह सट्टा है, तो आप इस पर ब्लू-चिप की तरह टैक्स क्यों लगाते हैं? एसटीसीजी 15% से बढ़कर 20% हो गया. एलटीसीजी 10% से बढ़कर 12.5% हो गया. इसके ऊपर एसटीटी और स्टांप ड्यूटी भी है. यहां तक कि एक कैसीनो भी अपना हिस्सा लेने के साथ मुफ्त ड्रिंक देता है. यह वित्त मंत्री सरकार का हिस्सा लेते हुए भी भाषण देते हैं.

अगर यह सट्टा है, तो आपके अपने इकोसिस्टम ने वर्षों तक नागपुर की हर आंटी को "म्यूचुअल फंड सही है" क्यों बताया? या तो आपने मानव इतिहास में सबसे बड़ा सट्टा भर्ती अभियान चलाया, या बाजार अर्थव्यवस्था का पूंजी इंजन है और आप इसे समझते ही नहीं हैं. एक चुनिए. आप दोनों नहीं कर सकते.

अगर यह सट्टा है, तो आपका अपना ईपीएफओ प्रोविडेंट फंड का पैसा इक्विटी ईटीएफ में क्यों लगा रहा है? पेंशन का पैसा मटका डेन में? कृपया अपने खिलाफ ही एफआईआर दर्ज करें.

सट्टे में कमाई, डिविडेंड, कैपेक्स और ऐसे आईपीओ नहीं होते जो फैक्ट्रियों के लिए फंड जुटाएं. बाजार में ये सभी चीजें होती हैं. बाजार में जो नहीं है, वह ऐसी सरकार है जो बुनियादी गणित कर सके.

रिटर्न का गणित: मंत्रालय के लिए धीरे-धीरे समझाया गया

एक एफपीआई देशभक्त नहीं है. वह ब्लूमबर्ग टर्मिनल वाला एक स्प्रेडशीट है. उसे डॉलर में 12–15% चाहिए. भारत उसे यह देता है:

निफ्टी उदारतापूर्वक 12% कमाता है. यह उदार है क्योंकि फिलहाल वह माइनस साइन कमा रहा है.

एलटीसीजी 12.5% पर मलाई निकाल लेता है, जिससे ~10.5% बचता है.

रुपया ~6.5% कमजोर हो जाता है, जिससे ~4% बचता है.

इस बीच अमेरिकी 10-वर्षीय ट्रेजरी 5.2% से ऊपर भुगतान कर रहा है. यह जोखिम-मुक्त है. कोई एसटीटी नहीं. कोई टैक्स नोटिस नहीं. बजट वाले दिन दिल का दौरा नहीं.

तो भारत उभरते बाजार के जोखिम के साथ 4% देता है, और अंकल सैम बिना किसी जोखिम के 5.2% देता है. फिर नॉर्थ ब्लॉक सोचता है कि पैसा क्यों जा रहा है और दोष "शॉर्ट सेलर्स" को देता है.

यह कोई विदेशी साजिश नहीं है. यह कक्षा 7 का गणित है, एनसीईआरटी संस्करण.

अब इसमें पैसे की लागत जोड़िए. जिन फंडों ने भारत में निवेश करने के लिए सस्ते येन या डॉलर उधार लिए थे, उन्हें उस पैसे पर ब्याज देना पड़ता है और सस्ते-येन का दौर खत्म हो चुका है. कैरी लागत के बाद, भारत का कारोबार रिटर्न नहीं है. यह दान है. जिस पैसे की खुद लागत होती है, वह वहीं जाता है जहां उसका स्वागत होता है, न कि वहां जहां उस पर टैक्स लगाया जाता है, भाषण दिए जाते हैं और उसे जुआरी कहा जाता है.

"हमें एफपीआई की जरूरत नहीं, रिटेल शॉक एब्जॉर्बर है"

यह आधिकारिक दिलासा है: घरेलू निवेशक अब इतने मजबूत हैं कि किसी भी विदेशी बिकवाली को झेल सकते हैं. और हां, उसी दिन डीआईआई ने ₹10,000 करोड़ की खरीदारी की, जिस दिन एफपीआई ने ₹9,500 करोड़ की बिकवाली की.

अनुवाद: विदेशी निवेशक गिरावट के शीर्ष पर बेचकर डॉलर लेकर चला गया. पुणे की एसआईपी आंटी ने वह खरीद लिया जिसे एफपीआई बेच रहा था.

शॉक एब्जॉर्बर कार का एक हिस्सा होता है. इसे सचमुच इस तरह बनाया गया है कि यह दब जाए ताकि यात्रियों का सफर आरामदायक रहे. अंदाजा लगाइए कि यात्री कौन है. (संकेत: यह किसी भी स्थिति में कैपिटल गेन्स टैक्स वसूलता है.)

रिटेल को बाजारों में आमंत्रित नहीं किया गया था. उसे विज्ञापनों, नारों और मंत्रियों के भाषणों के जरिए लुभाया गया था. अब जब उसके हाथ में थैला आ गया है, तो उस थैले को "शॉक-एब्जॉर्बिंग क्षमता" का नया नाम दे दिया गया है. यह बाजार नहीं है. यह पावरपॉइंट डेक के साथ दिनदहाड़े डकैती है.

शॉर्ट सेलर्स के लिए खुला मैदान

जब आठ हफ्तों की गिरावट पर नीतिगत प्रतिक्रिया खामोशी हो, तो बाजार बिना रखवाली के आम के बाग जैसा बन जाता है. कोई टैक्स राहत नहीं. कोई रुपये की रणनीति नहीं. कोई संकेत नहीं. शॉर्ट सेलर्स को किसी साजिश की जरूरत नहीं है. उन्हें बस ऐसी सरकार चाहिए जो सो रही हो, और उन्हें ऐसी सरकार मिल गई है.

"वे एक साल में वापस आ जाएंगे." सबसे बड़ा भ्रम

पूंजी की कोई वफादारी नहीं होती. उसके पास विकल्प होते हैं. हर महीने जब भारत नाराज बैठा रहता है, एफपीआई कोरिया, ताइवान, जापान और अमेरिकी बॉन्ड में अपनी पोजीशन फिर से बनाते हैं. वापस आने के लिए एक वजह चाहिए, प्रेस रिलीज नहीं. दोबारा प्रवेश कोई यू-टर्न नहीं है. यह एक नई निवेश समिति की बैठक है, और फिलहाल भारत उस बैठक में स्प्रेडशीट पर हार जाता है.

2047 तक इंतजार करें? सच में?

इस रफ्तार पर, आज शुरू किया गया 20 साल का एसआईपी एक गहरे आध्यात्मिक अनुभव में बदल जाएगा. विकसित भारत को भूल जाइए. पहले फिक्स-इट भारत आजमाइए:

इंडेक्सेशन बहाल करें, या एलटीसीजी को वापस पुराने स्तर पर लाएं. मलाई को मथने से पहले ही उस पर टैक्स लगाना बंद करें.

एक विश्वसनीय रुपये की कहानी दीजिए, रोजाना "आरबीआई नजर रख रहा है" नहीं.

सट्टे वाला प्रवचन बंद कीजिए. आप सोमवार को बाजार को राष्ट्र निर्माण के रूप में नहीं बेच सकते और मंगलवार को इसे जुआ कह सकते हैं.

गणित स्वीकार कीजिए: टैक्स और मुद्रा प्रभाव के बाद मिलने वाला रिटर्न जोखिम-मुक्त अमेरिकी बॉन्ड से अधिक होना चाहिए, वरना पैसा चला जाएगा.

भारत ने अपनी क्षमता नहीं खोई है. उसने अपनी कीमत खो दी है. निवेशकों की भाषा में इसका मतलब है कि उसने अपना आकर्षण खो दिया है.

विकसित भारत मंजिल है. विसर्जित भारत रास्ता है. . जीपीएस उन लोगों द्वारा चलाया जा रहा है जो सेंसेक्स को कभी लॉटरी टिकट नहीं कहेंगे, लेकिन उस पर उसी तरह टैक्स लगाते रहेंगे.

गणपति बप्पा मोरया, पोर्टफोलियो, अगले बरस तू जल्दी आ.

पलक शाह, BW रिपोर्टर्स

(पलक शाह एक अनुभवी खोजी पत्रकार हैं और The Market Mafia: Chronicle of India’s High-Tech Stock Market Scandal & The Cabal That Went Scot-Free के लेखक हैं. लगभग दो दशकों के अनुभव के साथ, उन्होंने मुंबई में जमीनी रिपोर्टिंग करते हुए पैसे, ताकत और नियमों के गठजोड़ को उजागर किया है. उनके लेख The Economic Times, Business Standard, The Financial Express और The Hindu Business Line जैसे प्रमुख प्रकाशनों में प्रकाशित हुए हैं. 19 साल की उम्र में अपराध पत्रकारिता से शुरुआत करने वाले पलक ने जल्द ही समझ लिया कि 1980 के दशक के गैंगवार अब कॉरपोरेट अपराध में बदल चुके हैं. इसी ने उन्हें वित्तीय पत्रकारिता की ओर मोड़ा, जहां उन्होंने बाजार हेरफेर और सिस्टम की खामियों को उजागर किया.)
 

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