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भारत की Q1 GDP वृद्धि ने उम्मीदों को पछाड़ा, लेकिन अमेरिकी शुल्कों का प्रभाव बरकरार

भारत की Q1 GDP ने 7.8 प्रतिशत की दर से वृद्धि दर्ज की, लेकिन आंकड़े यह संकेत देते हैं कि FY26 में विकास दर लगभग 6 प्रतिशत तक धीमी हो सकती है, जिसका कारण अमेरिकी शुल्क और सरकार के खर्च में कमी है.

बिजनेस वर्ल्ड ब्यूरो 8 months ago

भारत की अर्थव्यवस्था ने वर्तमान वित्तीय वर्ष की पहली तिमाही में 7.8 प्रतिशत की अपेक्षा से अधिक वृद्धि दर्ज की, हालांकि, उद्योग के अनुमानों से पता चलता है कि यह रफ्तार लंबे समय तक बनाए रखना मुश्किल हो सकता है, क्योंकि अमेरिका के साथ व्यापारिक मतभेद, बाहरी मांग में कमी और सरकार के खर्च में कमी विकास दर को प्रभावित कर रहे हैं. विशेषज्ञों का कहना है कि यह भारत की स्थिति को दुनिया की सबसे तेजी से बढ़ने वाली बड़ी अर्थव्यवस्था के रूप में दर्शाता है, जहां अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) ने 2025 में 6.2 प्रतिशत और 2026 में 6.3 प्रतिशत की वृद्धि का अनुमान जताया है.

राष्ट्रीय सांख्यिकी कार्यालय के अनुसार, अप्रैल से जून तक की तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद (GDP) की वृद्धि पांच तिमाहियों में सबसे अधिक रही, जो विश्लेषकों को चौंका दिया जिन्होंने मंदी की संभावना जताई थी. सेवा और विनिर्माण क्षेत्रों ने इस वृद्धि में योगदान दिया, जबकि कृषि और खनन क्षेत्र पिछड़े रहे. यह विकास भारत और अमेरिका के बीच रूसी तेल खरीद पर जारी विवाद और डोनाल्ड ट्रंप के भारत की अर्थव्यवस्था को 'मृत' कहने की टिप्पणी के बीच हुआ.

असोचैम के अध्यक्ष संजय नायर ने कहा "भारत की वास्तविक जीडीपी Q1 FY 2025-26 में 7.8 प्रतिशत की मजबूत वृद्धि दर्ज की, जो पिछले वर्ष के 6.5 प्रतिशत से कहीं अधिक है, जो वित्तीय वर्ष की शुरुआत में मजबूत रफ्तार को दर्शाता है. सेवा क्षेत्र ने 7.6 प्रतिशत की वास्तविक GVA वृद्धि के साथ और अधिक मजबूती दी, जो प्रमुख क्षेत्रों में गहरी गतिशीलता को दर्शाता है. यह उत्साहजनक प्रदर्शन भारत की लचीलापन और अनुकूलन क्षमता को रेखांकित करता है, जो इसके जीवंत विकास की दिशा को फिर से स्थापित करता है और सुनिश्चित करता है कि देश वैश्विक प्रतिकूल परिस्थितियों का सामना आत्मविश्वास के साथ करेगा,"

सरकार के डेटा ने रेटिंग एजेंसियों और बैंकों से कई आकलन प्राप्त किए. रेटिंग एजेंसी Icra ने अपनी रिपोर्ट में कहा कि इस उछाल को मजबूत खपत और निवेश ने समर्थन दिया, लेकिन चेतावनी दी कि भारतीय निर्यात पर अमेरिकी शुल्क, साथ ही वर्ष के अंत में पूंजीगत खर्च में कमी, विकास दर को दबा सकती है. एजेंसी ने FY26 के लिए अपनी जीडीपी पूर्वानुमान को 6.0 प्रतिशत पर बनाए रखा है.

SBI रिसर्च ने अपनी Ecowrap रिपोर्ट में कहा कि प्रदर्शन ने अर्थव्यवस्था की लचीलापन को उजागर किया, लेकिन यह तर्क किया कि विकास को बनाए रखने की क्षमता इस बात पर निर्भर करेगी कि निजी निवेश सार्वजनिक खर्च के आगे बढ़ने के जवाब में कितनी जल्दी प्रतिक्रिया करता है. अनुमान है कि अगर खपत और निवेश के रुझान बनाए रहते हैं तो FY26 में जीडीपी विकास दर 6.5 प्रतिशत तक पहुंच सकती है.

CareEdge ने इस बीच अपनी आउटलुक को थोड़ा बढ़ाया है, और यदि अमेरिकी शुल्क वापस लिए जाते हैं, तो FY26 के लिए 6.5 प्रतिशत की वृद्धि का अनुमान लगाया है. हालांकि, यदि 50 प्रतिशत शुल्क जारी रहता है, तो एजेंसी ने चेतावनी दी कि विकास दर 6 प्रतिशत से नीचे गिर सकती है.

कोटक महिंद्रा बैंक की मुख्य अर्थशास्त्री उपासना भारद्वाज ने कहा "1QFY26 जीडीपी डेटा की अपेक्षा से अधिक वृद्धि हमारे पहले के पूर्ण-वर्ष अनुमान 6.2 प्रतिशत को कुछ हद तक ऊपर करती है. हालांकि, हम शुल्कों में वृद्धि के कारण निर्यात में अपेक्षित मंदी और जीएसटी दर कटौती से पहले उत्पादन में देरी के मद्देनजर आगे के रास्ते पर काफी सतर्क हैं। हमें उम्मीद है कि कुछ नीति हस्तक्षेप निर्यातकों पर शुल्क के प्रभाव को संतुलित करने में मदद करेंगे,"

उपभोग निभाएगा अहम भूमिका
आर्थिक विशेषज्ञों का कहना है कि आने वाले तिमाहियों में निजी उपभोग विकास के लिए मुख्य चालक होगा, खासकर जब वैश्विक व्यापार अनिश्चितता के कारण निर्यात प्रभावित हो रहे हैं. आईक्रा ने उल्लेख किया कि लगभग 1 ट्रिलियन रुपये का आयकर राहत, आगामी जीएसटी स्लैब का rationalisation, और हालिया ब्याज दरों में कटौती से उम्मीद की जा रही है कि यह खर्च योग्य आय को बढ़ाएगा, ऑटो और सेवाओं की मांग को प्रोत्साहित करेगा और घरेलू खर्च को संतुलित करेगा. हालांकि, इसने यह भी जोड़ा कि कुछ खरीदारी अक्टूबर में टैक्स परिवर्तनों के लागू होने तक स्थगित हो सकती हैं.

पीएचडीसीसीआई के अध्यक्ष हेमेंत जैन ने कहा "एमपीसी दरों में संरचित कमी, सीपीआई और डब्ल्यूपीआई मुद्रास्फीति के नरम होने के साथ, ग्रामीण उपभोग में लचीलापन, शहरी उपभोग का पुनरुद्धार और सरकारी पूंजीगत व्यय भारत की विकास की दिशा को समर्थन दे रहे हैं. आगे चलकर, सरकार की व्यापार करने में आसानी को बढ़ावा देने, आपूर्ति श्रृंखलाओं को मजबूत करने और संरचनात्मक सुधारों पर निरंतर ध्यान केंद्रित करने से भारत के विकास की गति को आगे बढ़ाने की उम्मीद है."

सार्वजनिक पूंजीगत व्यय धीमा होता हुआ दिख रहा है
आंकड़ों ने सरकारी खर्च की गति को लेकर चिंता व्यक्त की. ICRA की रिपोर्ट के अनुसार केंद्र का पूंजीगत व्यय अग्रिम रूप से बढ़ा था, जो वित्तीय वर्ष 26 के पहले चार महीनों में 33 प्रतिशत बढ़ा. बजट अनुमानों के आधार पर, यह अनुमान है कि वर्ष के बाकी हिस्से में विकास धीमा होगा, जिससे समग्र गतिविधि पर दबाव पड़ेगा.

एसबीआई ईकोरैप रिपोर्ट ने इसी दृष्टिकोण को दोहराया, जिसमें कहा गया कि केंद्र और राज्यों ने जून तिमाही में अग्रिम रूप से खर्च किया, जिसमें केंद्र के बजटीय पूंजीगत व्यय का 24.5 प्रतिशत पहले ही उपयोग हो चुका था. हालांकि यह बुनियादी ढांचा-आधारित पुनरुद्धार को प्रेरित करने का इरादा दिखाता है, निजी निवेश को अब गति बनाए रखने के लिए बढ़ना होगा,

CareEdge ने यह भी जोड़ा कि पहले तिमाही में निवेश गतिविधि स्वस्थ रही, जो केंद्रीय आवंटनों में तेज वृद्धि से समर्थित थी. लेकिन इसने यह भी कहा कि उस गति को बनाए रखना महत्वपूर्ण होगा, क्योंकि वैश्विक अनिश्चितताएँ नए निजी पूंजीगत व्यय को हतोत्साहित कर सकती हैं.

सामाजिक मीडिया पर सन्देह
इसके अतिरिक्त, सोशल मीडिया पर कई उपयोगकर्ताओं ने संदेह व्यक्त किया. कई उपयोगकर्ताओं ने X पर प्रमुख आर्थिक संकेतकों और वास्तविकताओं के बीच अंतर को सवाल उठाया, यह इंगीत करते हुए कि कमजोर क्षेत्रीय संकेतक, सुस्त नाममात्र जीडीपी और बढ़ते घरेलू खर्च ने चिंता जताई.

"जीडीपी Q1FY26: डेविल इन द डिटेल्स," ने सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म X पर विकास विजय (@TheClubJunto) ने लिखा, जिसमें सरकारी आंकड़े दिखाए गए कि 20 में से 17 प्रमुख आर्थिक संकेतक साल दर साल घट रहे थे, बावजूद इसके कि जीडीपी वृद्धि मुख्य रूप से सकारात्मक थी.

अनुराग सिंह (@anuragsingh_as) ने जोड़ा, "भारत #GDP रिलीज Q1 2025: वास्तविक जीडीपी वृद्धि, 7.8 प्रतिशत, नाममात्र जीडीपी वृद्धि, 8.8 प्रतिशत. इसका मतलब क्या है कि भारत में मुद्रास्फीति 1 प्रतिशत है? क्या आप 7.8 प्रतिशत वृद्धि नहीं महसूस करते? हम मुद्रास्फीति को ही वृद्धि मान रहे हैं!"

मनोज अरोड़ा (@manoj_216) ने भी आंकड़ों पर सवाल उठाए और लिखा, "ध्यान से पढ़ें जीडीपी वृद्धि... हमारे नाममात्र जीडीपी की वृद्धि इस तिमाही के लिए 8.8 प्रतिशत थी, कोविड के बाद का सबसे बुरा आंकड़ा. इसका मतलब यह है कि हम 1 प्रतिशत मुद्रास्फीति पर चल रहे थे... क्या आप अपने आस-पास सिर्फ 1 प्रतिशत मुद्रास्फीति देख रहे हैं?"

इस बीच, बाजार के विशेषज्ञ बसंत महेश्वरी (@BMTheEquityDesk) ने वृद्धि और मुद्रा कमजोरी के बीच अंतर को उजागर किया: "7.8 प्रतिशत जीडीपी वृद्धि ऐतिहासिक उच्चतम है और रुपया डॉलर के मुकाबले 88.21 रुपये पर है, जो ऐतिहासिक न्यूनतम है."

निर्यात जोखिम बढ़े, अमेरिकी शुल्क से असर

सबसे बड़ी नकारात्मक जोखिम व्यापार से उत्पन्न हो रही है. अमेरिका, जो भारत का सबसे बड़ा निर्यात बाजार है, ने अगस्त के अंत से भारतीय वस्त्रों पर 50 प्रतिशत तक शुल्क लगाया है, इसका कारण न्यू दिल्ली द्वारा रूस से लगातार ऊर्जा खरीद को बताया गया है. ICRA ने कहा कि भारत के अमेरिका को निर्यात किए जाने वाले लगभग आधे से 60 प्रतिशत माल, जिसमें वस्त्र, कटे और पॉलिश किए गए हीरे, समुद्री भोजन और चमड़ा शामिल हैं, जोखिम में हैं. उसने अनुमान जताया कि इस वित्तीय वर्ष में भारत के माल निर्यात में केवल 1 से 2 प्रतिशत की वृद्धि होगी, और जोखिम नकारात्मक दिशा में बढ़ रहे हैं.

CareEdge ने अनुमान लगाया कि 50 प्रतिशत शुल्क से वार्षिक जीडीपी वृद्धि में 0.8 से 1 प्रतिशत बिंदु की कमी आ सकती है, जिससे वित्तीय वर्ष 26 का विस्तार 5.9 से 6.1 प्रतिशत तक गिर सकता है. अगर शुल्क 25 प्रतिशत तक कम होते हैं, तो वृद्धि 6.5 प्रतिशत तक बनी रह सकती है. इसके विपरीत, 20 प्रतिशत शुल्क पर स्थिति में अर्थव्यवस्था 6.7 प्रतिशत तक बढ़ सकती है. एसबीआई रिसर्च ने कहा कि अपेक्षाकृत अधिक जीडीपी वृद्धि से यह संकेत मिलता है कि उत्पादन और निर्यात में शुल्क वृद्धि से पहले का कुछ अग्रिम असर दिखाई दे रहा है. लेकिन, उसने चेतावनी दी कि निर्यात में कमजोरी जल्द ही स्पष्ट हो जाएगी, खासकर अगर निजी निवेश में तेजी नहीं आई तो यह बाहरी दबाव को संतुलित नहीं कर पाएगा.

बाहरी जोखिमों के बावजूद, भारत की घरेलू अर्थव्यवस्था ने Q1 में मजबूत क्षेत्रीय गतिशीलता दिखाई. सेवा क्षेत्र का जीवीए साल दर साल 9.3 प्रतिशत बढ़ा, जो आठ तिमाहियों में सबसे तेज था. वित्तीय, रियल एस्टेट और प्रोफेशनल सर्विसेज में 9.5 प्रतिशत की वृद्धि देखी गई, और सार्वजनिक प्रशासन और रक्षा में 9.8 प्रतिशत का इजाफा हुआ.

निर्माण क्षेत्र भी 7.7 प्रतिशत बढ़ा, जो पांच तिमाहियों में सबसे अच्छा प्रदर्शन था. CareEdge ने इस वृद्धि का श्रेय मजबूत घरेलू मांग और विकसित अर्थव्यवस्थाओं द्वारा आयातों के अग्रिम अग्रेषण को दिया. एसबीआई रिसर्च ने यह भी जोड़ा कि औद्योगिक उत्पादन सूचकांक की आधे से अधिक वस्तुएं तिमाही के दौरान महत्वपूर्ण वृद्धि दिखाती हैं, जो कि व्यापक ताकत का संकेत देती हैं. इसके विपरीत, कृषि वृद्धि 3.7 प्रतिशत तक धीमी पड़ी, जो अनियोजित वर्षा के कारण थी, हालांकि आईक्रा और केयरएज ने कहा कि अच्छा मानसून और मजबूत खरीफ बुवाई से बाद में फसल उत्पादन में मदद मिल सकती है.

ईईपीसी इंडिया के अध्यक्ष पंकज चड्ढा ने कहा "दुनिया आपूर्ति श्रृंखलाओं के पुनर्निर्माण का गवाह बन रही है, और प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में बढ़ती आंतरिक व्यापार नीति स्थापित उत्पादन नेटवर्क को खतरे में डाल रही है. भारत को भी अमेरिका से भारी शुल्क का सामना करना पड़ रहा है, जो हमारे भविष्य को काफी असमंजस में डालता है, क्योंकि अमेरिका हमारा प्रमुख निर्यात भागीदार है. इस स्थिति में, हमें अपने बाजारों और उत्पादों में विविधता लाने की आवश्यकता है ताकि हम जीवित रह सकें और अपनी वैश्विक बाजार हिस्सेदारी बढ़ा सकें. भारत सरकार का समर्थन, चाहे वह विदेशी नीति हो या क्रेडिट तक पहुंच, इस समय अत्यंत महत्वपूर्ण होगा."

चड्ढा ने यह भी जोड़ा कि इंजीनियरिंग निर्यात को ट्रंप प्रशासन के कदम से बड़ा झटका लग सकता है, जिसमें 27 अगस्त, 2025 से अमेरिका-bound शिपमेंट्स पर अतिरिक्त 25% शुल्क लगाया गया है. पहले से लगाए गए 25% शुल्क के ऊपर यह अतिरिक्त शुल्क कई इंजीनियरिंग उत्पादों को अमेरिकी बाजार में अप्रतिस्पर्धी बना सकता है.

महंगाई और नीति का दृष्टिकोण
नाममात्र जीडीपी वृद्धि Q1 में 8.8 प्रतिशत तक धीमी हो गई, जो जीडीपी डिफ्लेटर में 23 तिमाहियों के न्यूनतम स्तर 1 प्रतिशत पर तीव्र सुधार को दर्शाता है, जो उपभोक्ता और थोक महंगाई में नरमी के अनुरूप है. एसबीआई रिसर्च ने कहा कि वास्तविक और नाममात्र जीडीपी के बीच अंतर का संकुचन स्थिरता को दर्शाता है, लेकिन यह चेतावनी दी कि महंगाई दूसरे आधे में थोड़ा बढ़ सकती है क्योंकि आधार प्रभाव धीरे-धीरे समाप्त हो जाएगा.

CareEdge ने जोड़ा कि मजबूत पहले तिमाही की वृद्धि ने आरबीआई दरों में आगे और कटौती की संभावना को कम कर दिया, हालांकि केंद्रीय बैंक वैश्विक व्यापार विकास और महंगाई जोखिमों पर सतर्क रहेगा. घरेलू उपभोत्ति की मजबूती और निर्यातों पर दबाव के बावजूद, विश्लेषकों ने कहा कि भारत की वृद्धि की दिशा वित्तीय वर्ष 26 में इस बात पर निर्भर करेगी कि क्या घरेलू मांग बाहरी चुनौतियों का सामना कर सकती है.

कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज ने चेतावनी दी कि अमेरिकी शुल्क भारत की आर्थिक दिशा पर गंभीर प्रभाव डाल रहा है. यदि यह जारी रहता है, तो शुल्क जीडीपी वृद्धि को 50 से 100 बुनियादी बिंदु कम कर सकता है, जिससे विस्तार 6 प्रतिशत से कम हो सकता है, जो कोटक के आधार मामले 6.2 प्रतिशत से कम होगा. रिपोर्ट में यह जोड़ा गया कि 50 प्रतिशत का संचयी शुल्क, जो अधिकांश अन्य व्यापारिक भागीदारों पर लगाए गए शुल्क से अधिक है, भारत की निर्यात प्रतिस्पर्धा को अमेरिकी बाजार में कमजोर कर देगा.

ब्रोकरेज ने यह उजागर किया कि अमेरिका को भारतीय निर्यात का लगभग 55 अरब डॉलर का हिस्सा, जो गैर-छूट वाले हैं, अभी भी जोखिम में है, जबकि फार्मास्यूटिकल्स, रसायन, ऊर्जा और इलेक्ट्रॉनिक्स को आंशिक छूट प्राप्त है. यदि मूल्य लचीलापन मामूली रहता है, तो निर्यात हानि हर साल 25 से 50 अरब डॉलर के बीच हो सकती है, जिससे चालू खाता घाटा जीडीपी के 1 प्रतिशत के आधार मामले के मुकाबले 1.3 प्रतिशत तक बढ़ सकता है. कोटक ने चेतावनी दी कि ऐसा व्यापार शॉक न केवल जीडीपी पर असर डालेगा, बल्कि उन क्षेत्रों पर भी तनाव बढ़ाएगा जो अमेरिकी मांग पर निर्भर हैं.

एक द्वितीयक प्रभाव रोजगार और उपभोत्ति में दिखाई देगा, क्योंकि सूक्ष्म, लघु और मध्यम उद्योग, जो भारत के निर्यात का लगभग आधा योगदान करते हैं—पर दबाव पड़ेगा. श्रम-गहन उद्योग जैसे वस्त्र, समुद्री उत्पाद और आभूषण, जो मिलकर लगभग 27 मिलियन श्रमिकों को रोजगार देते हैं, अगर निर्यात में तीव्र कमी आती है तो छंटनी हो सकती है. रिपोर्ट में यह उल्लेख किया गया कि कुछ क्षेत्रों को घरेलू बाजारों की ओर मोड़ना पड़ सकता है, जिससे मन्दी के दबाव बढ़ेंगे और एसएमई मार्जिन कमजोर होंगे.

कोटक ने कहा कि नीति हस्तक्षेप इस झटके को कम करने में महत्वपूर्ण होगा. उसने क्षेत्र-विशेष कर्ज समर्थन और निर्यात प्रोत्साहनों की सिफारिश की, जिन्हें बड़े राजकोषीय प्रभाव के बिना बढ़ाया जा सकता है. मौद्रिक पक्ष पर, भारतीय रिजर्व बैंक के पास जीडीपी वृद्धि अनुमान 6 प्रतिशत से नीचे गिरने पर 25 से 50 बुनियादी बिंदु की दर कटौती के लिए जगह हो सकती है. हालांकि, यह दिशा इस बात पर निर्भर करेगी कि वाशिंगटन के साथ व्यापार वार्ता शुल्क की तीव्रता को कम करने में मदद कर सकती है या नहीं, और क्या जीएसटी सुधार घरेलू वृद्धि को सहारा दे सकते हैं.

ICRA का आधार अनुमान है कि जीडीपी 6.0 प्रतिशत तक बढ़ेगी, लेकिन जोखिम शुल्क की तीव्रता पर निर्भर करेंगे. एसबीआई रिसर्च का अनुमान है कि वृद्धि 6.5 प्रतिशत के करीब रहेगी, जबकि केयरएज का मानना है कि अगर शुल्क 50 प्रतिशत पर रहते हैं तो वृद्धि 6 प्रतिशत से नीचे जा सकती है. "अपेक्षाकृत मजबूत पहले तिमाही ने एक सहारा प्रदान किया है, लेकिन गति बनाए रखना महत्वपूर्ण चुनौती होगी," केयरएज ने कहा.

इस बीच, वित्त मंत्रालय ने चेतावनी दी है कि जबकि अमेरिका के शुल्क कार्रवाई का भारत पर तत्काल प्रभाव सीमित रहा है, इसके पूर्ण प्रभाव धीरे-धीरे सामने आएंगे, जिससे अर्थव्यवस्था के लिए द्वितीयक और तृतीयक चुनौतियां उत्पन्न होंगी. अपनी नवीनतम मासिक आर्थिक समीक्षा में मंत्रालय ने कहा कि वाशिंगटन के साथ चल रही व्यापार वार्ता महत्वपूर्ण होगी, और यह चेतावनी दी कि लंबे समय तक अनिश्चितता भारतीय उद्योग पर असर डाल सकती है, क्योंकि अमेरिकी बाजार का निर्यात के लिए महत्वपूर्ण महत्व है.

अभिषेक शर्मा, बीडब्ल्यू रिपोर्टर
अभिषेक शर्मा बीडब्ल्यू बिजनेसवर्ल्ड में वरिष्ठ संवाददाता हैं, जो सूक्ष्म, लघु और मध्यम उद्योगों (MSMEs), सरकारी नीतियों और विकास कहानियों को मजबूत मानव दृष्टिकोण के साथ कवर करते हैं. उनकी रिपोर्टिंग नीतियों और लोगों के संगम पर केंद्रित है, यह दिखाते हुए कि आर्थिक निर्णय ग्रामीण समुदायों, छोटे व्यवसायों और अविकसित क्षेत्रों को कैसे प्रभावित करते हैं. ग्राउंड रिपोर्ट और सूक्ष्म विश्लेषण के माध्यम से, वह भारत की जमीनी अर्थव्यवस्था को आकार देने वाली चुनौतियों और अवसरों को उजागर करते हैं. उनसे abhishek@businessworld.in संपर्क किया जा सकता है.

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