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हाल की RBI नीति संतुलित और अच्छी तरह से तैयार की गई नीति थी-सच्चिदानंद शुक्ला

RBI ने उच्च विकास के लिए मजबूत नींव सुनिश्चित करने के लिए टिकाऊ मूल्य स्थिरता पर जोर समय पर दिया और इसे अच्छे प्रभाव से दोहराया.

बिजनेस वर्ल्ड ब्यूरो 1 year ago

अपनी आखिरी मौद्रिक नीति में आरबीआई गवर्नर शक्तिकांत दास ने वही किया जो आवश्यक था - एक संतुलित और अच्छी तरह से तैयार की गई नीति जो उच्च मुद्रास्फीति की परिस्थितियों में काम कर रही थी. उच्च विकास के लिए मजबूत नींव सुनिश्चित करने के लिए टिकाऊ मूल्य स्थिरता पर जोर समय पर दिया गया और इसे अच्छे प्रभाव से दोहराया गया. यह कई लोगों, विशेष रूप से खाद्य-आधारित मुद्रास्फीति के संदर्भ में लोगों की नर्वसनेस को शांत करेगा. 

भारत की मुद्रास्फीति की कहानी दुनिया के अन्य हिस्सों से अलग

भारत की मुद्रास्फीति की कहानी दुनिया के अन्य हिस्सों की तुलना में विपरीत रही है. खाद्य मुद्रास्फीति ने सीपीआई को ऊंचा बनाए रखा, जबकि कोर मुद्रास्फीति अपेक्षाकृत नियंत्रित रही. दरअसल, सीपीआई ने आरबीआई की सहिष्णुता सीमा दोनों पक्षों पर तोड़ी, यानी जुलाई में यह 4 प्रतिशत से नीचे गिर गई - जो 57 महीने का न्यूनतम था, फिर अक्टूबर में 6 प्रतिशत से ऊपर चली गई, जैसा कि अपेक्षित था. जबकि वैश्विक डिसइन्फ्लेशन जारी रहा, वैश्विक सीपीआई मुद्रास्फीति 2023 में 6.7 प्रतिशत के वार्षिक औसत से घटकर 2024 में 5.8 प्रतिशत और 2025 में 4.3 प्रतिशत होने का अनुमान है और विकसित अर्थव्यवस्थाएं उभरती बाजारों और विकासशील अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में जल्द ही अपने मुद्रास्फीति लक्ष्यों को प्राप्त करेंगी.

वैश्विक वृद्धि वर्ष भर स्थिर रही

MPC ने FY2025 के लिए सीपीआई मुद्रास्फीति अनुमान को 30 बीपीएस बढ़ाकर 4.8 प्रतिशत कर दिया. महत्वपूर्ण रूप से, खाद्य मुद्रास्फीति को नरम होने की उम्मीद है क्योंकि मौसमी रूप से सब्जियों की कीमतों में नरमी, अधिक खरीफ की आवक और संतोषजनक मृदा नमी स्तरों के साथ उच्च जलाशय स्तरों की स्थिति रबी उत्पादन के लिए अच्छी है. फिर जीडीपी अनुमानों पर देर से स्वीकारोक्ति आई, जिसमें RBI ने FY25 के अनुमान को 7.2 प्रतिशत से घटाकर 6.6 प्रतिशत कर दिया, जिसका मतलब है कि FY25 के दूसरी छमाही में 7 प्रतिशत वृद्धि है. यह आवश्यक वास्तविक पुनर्निर्माण भविष्य में नीति उपायों के लिए द्वार खोलता है, यहां फिर से, भारत की विकास कहानी पहले छमाही में मजबूत प्रदर्शन के साथ वैश्विक कहानी से अलग दिखी. वैश्विक वृद्धि वर्ष भर स्थिर रही लेकिन अपेक्षाकृत कम थी. हालांकि, सतह के नीचे महत्वपूर्ण संशोधन हुए हैं, जिसमें संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए अनुमानों को अपग्रेड किया गया है, जबकि अन्य विकसित अर्थव्यवस्थाओं, विशेष रूप से बड़े यूरोपीय देशों के लिए अनुमान में कमी आई है.

CRR को 50 बीपीएस घटाकर 4 प्रतिशत किया

आरबीआई ने कुछ आवश्यक पूर्व-व्यापी उपायों की घोषणा की जैसे सिस्टमिक तरलता अगले कुछ महीनों में टैक्स बहिर्वाह, मुद्रा का संचलन और पूंजी प्रवाह में अस्थिरता के कारण कड़ी हो जाएगी. इसलिए, संभावित तरलता संकट को कम करने के लिए, आरबीआई ने CRR को 50 बीपीएस घटाकर 4 प्रतिशत (दो समान ट्रांचों में 25 बीपीएस प्रत्येक) कर दिया, जिससे सिस्टम में 1.16 ट्रिलियन रुपये की तरलता का इंजेक्शन होगा. यह तरलता संबंधी प्रतिबंधों को कम करेगा और बैंकों की फंड लागत को भी घटाएगा. सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि यह जमा दरों के शिखर का संकेत है.विदेशी inflows, दोनों FPI और FDI, पर संभावित समस्याओं को देखते हुए, आरबीआई ने FCNR उधारी को प्रोत्साहित करने के लिए FCNR (B) जमा पर ब्याज दर की सीमा को अस्थायी रूप से बढ़ाया है, चाहे वह शॉर्ट-टर्म हो या लॉन्ग-टर्म। यह भी दिखाता है कि आरबीआई विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप की भारी लागत और असंतुलित फॉरवर्ड प्रीमिया के प्रति जागरूक है, जो आगे भी जारी रह सकता है.

सिक्योर्ड ओवरनाइट रुपी रेट किया पेश

इसके अलावा, आरबीआई ने एक नया बेंचमार्क - सिक्योर्ड ओवरनाइट रुपी रेट (SORR) - पेश किया है, जिससे ब्याज दर डेरिवेटिव्स बाजार का विकास बढ़ेगा और ब्याज दर बेंचमार्क की विश्वसनीयता में सुधार होगा. ग्रामीण अर्थव्यवस्था और छोटे तथा सीमांत किसानों के लिए सहायक उपाय के रूप में, कृषि ऋण के लिए बिना गिरवी के ऋण की सीमा को प्रति उधारकर्ता 40,000 रुपये बढ़ा दिया गया.आगे बढ़ते हुए, आरबीआई फरवरी से दरों में कटौती के चक्र की शुरुआत करने के लिए तैयार है. तब तक, बाहरी असंतुलन और USD की मजबूती के प्रभाव पर बेहतर स्पष्टता सामने आ जाएगी. इसके अलावा, खाद्य मूल्य वृद्धि की मंदी, अंतर्निहित विकास पुनरुद्धार की सीमा और संघीय बजट की स्थिति का स्पष्ट समझ एक बेहतर मार्गदर्शन प्रदान करेगा. निश्चित रूप से, ट्रंप का उद्घाटन और भू-राजनीतिक पृष्ठभूमि मुख्य धारा की धारणाओं को बदलने का कारण नहीं बननी चाहिए. फिर भी, विकास पुनरुद्धार और मूल्य स्थिरता की दिशा में रास्ते में रुकावटें अभी भी संभव हैं, लेकिन आरबीआई की देश विशेष गतिशीलता की समझ और नीति को समायोजित करने की क्षमता, साथ ही एक विशाल टूलकिट का उपयोग भारत को अच्छी स्थिति में रखेगा.

लेखक- सच्चिदानंद शुक्ला, ग्रुप चीफ इकोनॉमिस्ट, L&T

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