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सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड्स: एक सुनहरा विचार जो बन गया महंगा सौदा

सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड (SGB) योजना एक दूरदर्शी पहल थी, जिसका उद्देश्य देश की पारंपरिक सोना-प्रिय मानसिकता को सुरक्षित और आर्थिक दृष्टि से बेहतर विकल्प की ओर मोड़ना था.

बिजनेस वर्ल्ड ब्यूरो 1 year ago

जैसे-जैसे सोने की कीमतें नए रिकॉर्ड बना रही हैं, सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड्स (SGB) एक बार फिर सुर्खियों में हैं. हाल ही में RBI ने 2020–21 सीरीज, बॉन्ड्स के लिए शुरुआती निकासी का विकल्प खोला, जिससे इस योजना पर फिर से ध्यान गया, भले ही अब नए बॉन्ड जारी नहीं किए जा रहे हैं. अगर इस विशेष SGB को अभी समय से पहले निकाला जाए, तो यह पांच सालों में लगभग 109% का रिटर्न देगा, जो कि बेहद आकर्षक है और सबसे बड़ी बात? इस मुनाफे पर कोई कैपिटल गेन टैक्स नहीं देना होगा.

2015 में, भारत सरकार ने सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड (SGB) योजना को एक बड़े उद्देश्य के साथ शुरू किया था: देश के भौतिक सोने के प्रति जुनून को कम करना. भारतीयों को सोना खरीदना हमेशा से पसंद रहा है, चाहे वो शादी हो, त्योहार हों या सिर्फ एक सुरक्षित निवेश के रूप में, लेकिन इस मांग का हमारी अर्थव्यवस्था पर बुरा असर पड़ रहा था. भारत अधिकांश सोना आयात करता है, और इससे चालू खाता और रुपये पर दबाव पड़ता था.

SGBs के पीछे विचार सरल था: भौतिक सोना खरीदने के बजाय, लोग इन सरकारी गारंटी वाले बॉन्ड्स में निवेश कर सकते थे जो सोने की कीमत को ट्रैक करते थे और उस पर सालाना 2.5% ब्याज भी देते थे. आपको इसे स्टोर करने की चिंता नहीं करनी पड़ती थी, न ही चोरी का जोखिम होता था, और अगर आप इसे परिपक्वता (आठ साल) तक होल्ड करते थे, तो कैपिटल गेन टैक्स भी नहीं देना होता था. यह औसत निवेशक के लिए एक समझदारी भरा, सुरक्षित विकल्प बताया गया और वास्तव में, कई लोगों के लिए यह फायदेमंद साबित हुआ. खुदरा निवेशकों को सुरक्षा, स्थिर रिटर्न और दीर्घकालिक टैक्स लाभ का यह संयोजन पसंद आया. आप इन्हें स्टॉक एक्सचेंज पर ट्रेड भी कर सकते थे या लोन के लिए गिरवी भी रख सकते थे, कागजों पर, यह बिना झंझट वाला सोना था.

लेकिन 2024 तक आते-आते वही योजना जो कभी मास्टरस्ट्रोक लग रही थी, सरकार के लिए सिरदर्द बन गई है. तो आखिर बदला क्या? सबसे बड़ी समस्या थी इसकी लागत, जब SGBs की शुरुआत हुई थी, तब सोने की कीमतें काफी कम थीं. कुछ वर्षों में, सोने की कीमतों में जबरदस्त उछाल आया, कुछ मामलों में 90% से भी ज्यादा और चूंकि सरकार ने परिपक्वता पर निवेशकों को मौजूदा बाजार मूल्य के अनुसार भुगतान करने का वादा किया था, उसकी भविष्य की भुगतान ज़िम्मेदारी बहुत बढ़ गई है.

आंकड़ों पर नज़र डालें तो 2015 से 2024 के बीच लगभग ₹72,000 करोड़ मूल्य के ये बॉन्ड्स जारी किए गए थे. अब, जब सोने की कीमतें इतनी तेजी से बढ़ गई हैं, तो कुल देनदारी बढ़कर ₹1.1 लाख करोड़ से भी ज्यादा हो गई है. यह एक जबरदस्त बढ़ोतरी है और इसमें अभी तक सरकार द्वारा सालाना 2.5% ब्याज में किए गए भुगतान या छूट दिए गए कैपिटल गेन टैक्स का नुकसान भी शामिल नहीं है, जिसकी अनुमानित लागत लगभग ₹3,200 करोड़ है. जब यह सब जोड़ते हैं, तो साफ हो जाता है कि यह योजना अपेक्षा से कहीं अधिक महंगी साबित हुई है.

योजना को बंद करने का एक और कारण: यह उस समस्या का समाधान नहीं कर पाई, जिसके लिए इसे शुरू किया गया था. हालांकि SGBs उपलब्ध थे, फिर भी भौतिक सोने का आयात ऊँचाई पर बना रहा. लोग अब भी असली सोने को ही प्राथमिकता देते रहे, ऐसा सोना जिसे छू सकें, उपहार में दे सकें या पहन सकें इसलिए, जबकि ये बॉन्ड्स शहरी निवेशकों के लिए, जो वित्तीय योजना की सोच रखते हैं, अच्छे साबित हुए, उन्होंने उपभोक्ताओं के व्यापक व्यवहार को नहीं बदला.

जुलाई 2024 में सरकार ने एक और बड़ा कदम उठाया: उसने सोने पर आयात शुल्क को 15% से घटाकर 6% कर दिया. यह रणनीति में बदलाव का संकेत था. लोगों को सोना खरीदने से हतोत्साहित करने की बजाय, अब फोकस कानूनी सोने को अधिक सुलभ बनाने और तस्करी को कम करने पर आ गया। इसके साथ ही, SGBs कम प्रासंगिक दिखने लगे.

फिर आया आखिरी वार लागत और लाभ का गणित, बढ़ती देनदारियों, सोने की मांग पर स्थिर असर और बढ़ते वित्तीय दबावों के बीच, सरकार ने 2025 की शुरुआत में SGB योजना को चुपचाप बंद करने का फैसला किया. अब कोई नया बॉन्ड जारी नहीं किया जाएगा. पहले से जारी किए गए बॉन्ड्स तय समय पर परिपक्व होंगे, बस इतना ही.

अब क्या होगा?
सिस्टम में अभी भी हजारों करोड़ रुपये मूल्य के SGBs मौजूद हैं, और सरकार उन्हें मान्यता देती रहेगी. निवेशकों को हर छह महीने में ब्याज मिलेगा और आठ साल की अवधि पूरी होने पर सोने से जुड़ी राशि का भुगतान किया जाएगा. इन बॉन्ड्स का अंतिम दौर लगभग 2032 तक परिपक्व होगा इसलिए, वित्तीय दबाव कई वर्षों तक सरकार की पुस्तकों में बना रहेगा.

जहां तक निवेशकों की बात है, जिन्होंने पहले से SGBs खरीद रखे हैं, वे अब भी एक मजबूत स्थिति में हैं. यदि सोने की कीमतें बढ़ती रहीं, तो उन्हें फायदा होगा और टैक्स छूट का लाभ भी मिलता रहेगा। लेकिन जो नए निवेशक सुरक्षित, दीर्घकालिक और सोने से जुड़े निवेश विकल्प ढूंढ रहे हैं, उनके लिए विकल्प अब सीमित हैं. गोल्ड ETFs और म्यूचुअल फंड्स अभी भी मौजूद हैं, लेकिन वे वही लाभ नहीं देते, न तो ब्याज मिलता है, और न ही पूंजीगत लाभ पर छूट.

निष्कर्ष 

सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड योजना कागज़ पर एक समझदारी भरा विचार था, और कुछ समय के लिए यह कारगर भी रहा. इसने निवेशकों को सोने में निवेश का एक साफ-सुथरा और सुरक्षित तरीका दिया, और भारत की भौतिक आयातों पर भारी निर्भरता को कम करने का एक ईमानदार प्रयास था, लेकिन अंत में यह उम्मीद से कहीं ज्यादा महंगा साबित हुआ, और वह प्रभाव नहीं डाल पाया जिसकी सरकार ने अपेक्षा की थी.

आखिरकार, यह एक क्लासिक उदाहरण है एक नेकनीयत नीति का, जो वैसी साबित नहीं हुई जैसी वह होनी चाहिए थी और जैसे-जैसे भारत विकास, सार्वजनिक खर्च और स्मार्ट वित्तीय योजना के बीच संतुलन बनाने की कोशिश करता है, हर विचार यहां तक कि एक सुनहरा विचार भी मंजिल तक नहीं पहुंच पाता.

(लेखिका-डॉ. पूजा अग्रवाल गुलाटी,  एसोसिएट प्रोफेसर, आईएमटी गाजियाबाद)

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