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अमेरिका-आधारित शॉर्ट सेलर्स की लक्षित रिपोर्टों से भारतीय बाजारों में अस्थिरता : InGovern Research

अमेरिका-आधारित शॉर्ट सेलर्स के बढ़ते हमलों के बीच, InGovern ने निवेशकों की सुरक्षा और बाजार स्थिरता के लिए नियामकीय सुधार और पारदर्शिता की जरूरत को जरूरी बताया है.

बिजनेस वर्ल्ड ब्यूरो 1 year ago

पालक शाह
इनगवर्न रिसर्च सर्विसेज (InGovern) के एक विस्तृत विश्लेषण के अनुसार, अमेरिका-आधारित शॉर्ट सेलर्स भारतीय वित्तीय बाजारों में लगातार व्यवधान पैदा कर रहे हैं, जो लक्षित कंपनियों में शॉर्ट पोजीशन रखते हुए आलोचनात्मक अनुसंधान रिपोर्टें जारी कर रहे हैं. रिपोर्ट का शीर्षक है "वेदांत शॉर्ट सेलर के हमले में: वाइसरॉय रिपोर्ट पर दृष्टिकोण", जिसमें बताया गया है कि वाइसरॉय रिसर्च जैसी फर्में कैसे नियामकीय खामियों का फायदा उठाकर भारतीय बाजारों को प्रभावित कर रही हैं, जिससे अक्सर भारी अस्थिरता उत्पन्न होती है और पारदर्शिता व उत्तरदायित्व पर सवाल उठते हैं.

14 जुलाई 2025 को प्रकाशित इनगवर्न की इस रिपोर्ट में शॉर्ट सेलर्स की रणनीति का विवरण दिया गया है: किसी कंपनी के प्रतिभूतियों में शॉर्ट पोजीशन बनाना, प्रतिकूल अनुसंधान रिपोर्ट प्रकाशित करना, मीडिया और डिजिटल प्लेटफॉर्म्स के माध्यम से अपनी खोजों को बढ़ावा देना, और बाजार में घबराहट पैदा कर उससे लाभ कमाना. वाइसरॉय रिसर्च द्वारा 9 जुलाई 2025 को वेदांत समूह पर जारी रिपोर्ट में इस समूह पर अस्थिर ऋण प्रथाओं और संदिग्ध कॉर्पोरेट प्रशासन का आरोप लगाया गया, जिसमें दावा किया गया कि वेदांत रिसोर्सेज लिमिटेड अपनी सहायक कंपनी वेदांत लिमिटेड से अपने स्वयं के कर्ज का भुगतान कराने के लिए संसाधनों का दोहन कर रही है. इस रिपोर्ट के बाद वेदांत के शेयरों में एक दिन में 7.7% की तेज गिरावट देखी गई, हालांकि बाद में इसमें आंशिक सुधार हुआ.

इनगवर्न का कहना है, “शॉर्ट सेलर की रिपोर्टें अक्सर एक पक्षपाती दृष्टिकोण प्रस्तुत करती हैं, जिनका सावधानीपूर्वक संदर्भात्मक विश्लेषण आवश्यक होता है.” रिपोर्ट यह भी बताती है कि ऐसी रिपोर्टें उन्हें लिखने वाली फर्मों के वित्तीय हितों को दर्शाती हैं, जो सार्वजनिक आंकड़ों की नकारात्मक व्याख्या को प्राथमिकता देकर शेयर या बॉन्ड की कीमतों को गिराने की कोशिश करती हैं. रिपोर्ट 2023 में अडानी समूह पर हिंडनबर्ग रिसर्च के हमले से तुलना करती है, जिसने अडानी के शेयरों में भारी गिरावट ला दी थी और नियामकीय जांच को प्रेरित किया था. इनगवर्न कहता है, “ये घटनाएं इस बात की ओर संकेत करती हैं कि बाजार की अखंडता बनाए रखने के लिए सशक्त प्रकटीकरण मानदंड, पारदर्शी निवेशक संवाद और सतर्क नियामकीय निगरानी की आवश्यकता है.”

इनगवर्न द्वारा उजागर किया गया एक महत्वपूर्ण मुद्दा विदेशी शॉर्ट सेलर्स की निगरानी में नियामकीय खामी है. जबकि भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) घरेलू अनुसंधान विश्लेषकों के लिए पंजीकरण और जवाबदेही अनिवार्य करता है, वाइसरॉय जैसे विदेशी संस्थान भारतीय अधिकार क्षेत्र के बाहर काम करते हैं. रिपोर्ट में बताया गया है, “SEBI के साथ पंजीकृत नहीं होने वाले विदेशी अनुसंधान संगठन भारतीय कंपनियों पर रिपोर्ट प्रकाशित कर सकते हैं, भले ही उनके कार्य सीधे तौर पर भारतीय निवेशकों और बाजारों को प्रभावित करें, और इसके बावजूद वे भारतीय नियामकीय निगरानी के अधीन नहीं होते.” यह निगरानी की कमी विदेशी फर्मों को घरेलू विश्लेषकों जैसे पारदर्शिता मानकों का पालन किए बिना भारतीय बाजारों को प्रभावित करने की अनुमति देती है, जिससे एक “उत्तरदायित्व विभाजन” पैदा होता है.

इनगवर्न का कहना है कि इस तरह की रणनीतियाँ केवल भारत तक सीमित नहीं हैं, बल्कि अमेरिका, ब्रिटेन और दक्षिण अफ्रीका में शॉर्ट सेलर्स की धोखाधड़ी वाली गतिविधियों और हितों के टकराव को लेकर वैश्विक स्तर पर भी बढ़ती निगरानी देखी गई है. रिपोर्ट में इस बात पर जोर दिया गया है कि शॉर्ट सेलर्स के वित्तीय प्रोत्साहन यानी शेयर या बांड की कीमतों में गिरावट से लाभ कमाना, उनकी मंशा पर सवाल उठाते हैं. “बाजार में व्यवधान कभी-कभी संतुलित विश्लेषण से अधिक प्राथमिकता पाता हुआ प्रतीत होता है,” इनगवर्न चेतावनी देता है, और इन चुनौतियों से निपटने के लिए सीमाओं के पार मजबूत नियामकीय सहयोग और बेहतर निवेशक शिक्षा की मांग करता है.

वेदांत को लेकर वाइसरॉय रिपोर्ट के आरोपों, विशेष रूप से कर्ज सेवा से संबंधित आरोपों को इनगवर्न वैश्विक और भारतीय समूहों से तुलना करते हुए संदर्भित करता है. पूंजी-गहन क्षेत्रों जैसे खनन और अवसंरचना में मूल कंपनियों द्वारा सहायक कंपनियों के नकदी प्रवाह का उपयोग कर्ज सेवा के लिए करना एक आम बात है. उदाहरण के लिए, इनगवर्न ग्लेन्कोर का हवाला देता है, जिसका FY24 में नेट डेब्ट/EBITDA अनुपात 2.2x था, और एंग्लो अमेरिकन का अनुपात 2.1x था, जो इसी तरह की संरचनाओं का उपयोग करते हैं. वेदांत के आंकड़े FY25 में वेदांत लिमिटेड के लिए 1.2x और वेदांत रिसोर्सेज लिमिटेड के लिए 2x “क्षेत्रीय मानकों के अनुरूप” हैं, इनगवर्न के अनुसार. टाटा समूह और रिलायंस इंडस्ट्रीज जैसे भारतीय समूह भी कर्ज सेवा के लिए सहायक कंपनियों के लाभांश पर निर्भर करते हैं, जिनके लिए SEBI और कंपनी अधिनियम द्वारा पारदर्शी प्रकटीकरण अनिवार्य किया गया है.

वाइसरॉय की रिपोर्ट से उत्पन्न अस्थिरता के बावजूद, इनगवर्न वेदांत की मजबूत प्रतिक्रिया को नोट करता है, जिसमें तत्काल खंडन और निवेशकों के साथ निरंतर संवाद शामिल है. रिपोर्ट में फरवरी 2025 में वेदांत की हालिया डीमर्जर स्वीकृति को भी उजागर किया गया है, जिसे 99.99% शेयरधारकों द्वारा समर्थन प्राप्त हुआ था और इनगवर्न जैसे प्रॉक्सी सलाहकारों द्वारा इसका समर्थन किया गया था, क्योंकि इससे “‘मूल्य अनलॉक करने, प्रत्येक व्यवसाय के लिए रणनीतिक फोकस को तेज करने और भविष्य की वृद्धि के लिए लचीलापन प्रदान करने’” की संभावना है.

इनगवर्न निष्कर्ष निकालता है कि जबकि शॉर्ट सेलर्स की रिपोर्टें कॉरपोरेट गवर्नेंस पर बहस को जन्म दे सकती हैं, उनकी एकतरफा प्रकृति सतर्क विश्लेषण की मांग करती है. “वेदांत पर वाइसरॉय की रिपोर्ट यह रेखांकित करती है कि शॉर्ट सेलर के दावों का विशेष रूप से जटिल, पूंजी-गहन क्षेत्रों में सावधानीपूर्वक और संदर्भ आधारित विश्लेषण आवश्यक है,” रिपोर्ट में कहा गया है. यह नियामकीय समीक्षा और संतुलित संवाद की निरंतर आवश्यकता की मांग करता है ताकि ऐसी अस्थिरता के बीच बाजार का विश्वास बना रहे.

जैसे-जैसे अमेरिका-आधारित शॉर्ट सेलर्स भारतीय कंपनियों को निशाना बना रहे हैं, इनगवर्न का विश्लेषण इस बात पर बल देता है कि निवेशकों की सुरक्षा और भारत के तेजी से जुड़े पूंजी बाजारों में स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए नियामक खामियों को बंद करना और पारदर्शिता को बढ़ावा देना कितना आवश्यक है.

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