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सेंसेक्स और उससे आगे तक बढ़ सकती है जेन स्ट्रीट की जांच, भारी दंड की संभावना

जेन स्ट्रीट की कथित हेराफेरी ने भारत के बाजारों की गहरी कमजोरियों को उजागर किया है, जिसमें सेंसेक्स (Sensex) की संवेदनशीलता एक और बड़े घोटाले का संकेत देती है.

बिजनेस वर्ल्ड ब्यूरो 1 year ago

पलक शाह
बाजार नियामक सेबी (SEBI) की जेन स्ट्रीट की ट्रेडिंग चोरी की जांच, जो भारत में अब तक का सबसे बड़ा घोटाला है, संभवतः बीएसई सेंसेक्स (Sensex) तक बढ़ सकती है. सेबी के 3 जुलाई के अंतरिम आदेश ने दुनिया की सबसे परिष्कृत प्रॉप्रायटरी ट्रेडिंग फर्मों में से एक, जेन स्ट्रीट द्वारा रची गई इंडेक्स मैनिपुलेशन की एक जाल को उजागर किया. सेबी के आदेश में कहा गया कि उसने केवल एनएसई के निफ्टी और बैंक निफ्टी इंडेक्स में हेराफेरी की जांच की है लेकिन अब वह बीएसई के सेंसेक्स की भी जांच करेगा. एक्सचेंज से डेटा मांगा गया है. यह जानकारी बीडब्ल्यू बिजनेसवर्ल्ड को सूत्रों से मिली है.

भारत के इंडेक्स ऑप्शन्स ट्रेडिंग में लगभग 30 प्रतिशत की चौंकाने वाली बाजार हिस्सेदारी के साथ, जेन स्ट्रीट की कथित रणनीतियों (जिनमें एक परिष्कृत “एक्सटेंडेड मार्किंग द क्लोज” रणनीति भी शामिल है) ने रिटेल निवेशकों पर कहर बरपाया है और भारत की वित्तीय प्रणाली में भरोसे को कमजोर किया है. जैसे-जैसे सेबी गहराई से जांच कर रहा है, सेंसेक्स की विशिष्ट कमजोरियां यह संकेत देती हैं कि यह भारत का अब तक का सबसे बड़ा मार्केट मैनिपुलेशन घोटाला हो सकता है.

“एक्सटेंडेड मार्किंग द क्लोज” रणनीति: हेराफेरी के लिए एक सटीक उपकरण
सेबी के 105-पृष्ठ के आदेश में जेन स्ट्रीट द्वारा “एक्सटेंडेड मार्किंग द क्लोज” रणनीति के उपयोग का विवरण दिया गया है, जो एक सुनियोजित रणनीति है जिसका उद्देश्य ऑप्शन्स एक्सपायरी वाले दिनों में बैंक निफ्टी और निफ्टी जैसे इंडेक्स के क्लोजिंग प्राइस को विकृत करना था. यह फर्म कथित तौर पर ट्रेडिंग के अंतिम घंटों में बड़े, आक्रामक खरीद या बिक्री आदेश देती थी, जिससे इंडेक्स की क्लोजिंग कीमतें उनके विशाल ऑप्शन्स पोजीशन्स के पक्ष में चली जाती थीं. उदाहरण के तौर पर, 15 मई 2025 को, निफ्टी ऑप्शन्स की एक्सपायरी के दिन जेन स्ट्रीट के ट्रेड्स को उनके ₹38,297 करोड़ के ऑप्शन्स पोजीशन्स के साथ क्लोजिंग प्राइस को मेल कराने के लिए डिज़ाइन किया गया था, जिससे उन्हें विशाल लाभ हुआ.

सेबी ने जनवरी 2023 से मार्च 2025 के बीच 18 बैंक निफ्टी और 3 निफ्टी एक्सपायरी दिनों की पहचान की, जब इस रणनीति का उपयोग किया गया था. इससे ₹43,289.33 करोड़ का ऑप्शन्स लाभ हुआ, जबकि ₹7,208 करोड़ का स्टॉक फ्यूचर्स में, ₹191 करोड़ का इंडेक्स फ्यूचर्स में और ₹288 करोड़ का कैश सेगमेंट में रणनीतिक नुकसान उठाया गया ताकि उनकी योजना को छिपाया जा सके.

सेंसेक्स: हेराफेरी के लिए एक अधिक कोमल लक्ष्य

जबकि बैंक निफ्टी और निफ्टी में हेराफेरी ने सुर्खियाँ बटोरी हैं, सेबी के आदेश में एक और भी अधिक चिंताजनक संभावना का संकेत दिया गया है: बीएसई सेंसेक्स में जेन स्ट्रीट की गतिविधियाँ भारत का सबसे पुराना और सबसे प्रतिष्ठित इंडेक्स संरचनात्मक कमजोरियों के कारण हेराफेरी के लिए अधिक आसान हो सकती थीं. सेंसेक्स में केवल 30 अत्यधिक तरल स्टॉक्स होते हैं, जो निफ्टी (50 स्टॉक्स) या बैंक निफ्टी (12 बैंकिंग स्टॉक्स) की तुलना में कहीं अधिक केंद्रित है. इस छोटे बास्केट का मतलब है कि कुछ भारी भरकम स्टॉक्स (जैसे रिलायंस इंडस्ट्रीज, एचडीएफसी बैंक या इंफोसिस, जो मिलकर सेंसेक्स के भार का 40 प्रतिशत से अधिक हिस्सा बनाते हैं), को हेराफेरी कर पूरे इंडेक्स को अनुपातहीन रूप से प्रभावित किया जा सकता है. सेबी के आदेश में उल्लेख किया गया है कि जेन स्ट्रीट के ट्रेडिंग पैटर्न, जिनमें इंडेक्स के घटक स्टॉक्स में कैश और फ्यूचर्स वॉल्यूम पर नियंत्रण शामिल था, सेंसेक्स पर विशेष रूप से प्रभावी हो सकते थे, जहाँ अपेक्षाकृत कम ट्रेड से ही वांछित मूल्य विकृति प्राप्त की जा सकती थी.

इसके अलावा, सेंसेक्स का डेरिवेटिव्स बाजार, भले ही निफ्टी की तुलना में छोटा हो, कुछ एक्सपायरी साइकिलों में कम तरलता रखता है, जिससे यह बड़े ऑर्डरों से कीमतों में उतार-चढ़ाव के प्रति अधिक संवेदनशील हो जाता है. इंडेक्स ऑप्शन्स ट्रेडिंग में जेन स्ट्रीट की 30 प्रतिशत बाजार हिस्सेदारी ने उन्हें इन कम तरल बाजारों को प्रभावित करने की अभूतपूर्व शक्ति दी. सेंसेक्स से संबंधित ट्रेडों में सेबी की चल रही जांच से पता चलता है कि जेन स्ट्रीट ने इन परिस्थितियों का उपयोग सेंसेक्स ऑप्शन्स एक्सपायरी दिनों में सेटलमेंट प्राइस में हेराफेरी के लिए किया, जिससे भारत के बेंचमार्क इंडेक्स को म्यूचुअल फंड और ईटीएफ के माध्यम से ट्रैक करने वाले निवेशकों के एक व्यापक वर्ग पर असर पड़ा. यदि पुष्टि होती है, तो सेंसेक्स में हेराफेरी का पैमाना बैंक निफ्टी और निफ्टी के लिए ₹4,843.57 करोड़ के दंड को भी पीछे छोड़ सकता है, क्योंकि इस इंडेक्स का प्रतीकात्मक और आर्थिक महत्व कहीं अधिक है.

भारतीय बाजारों पर विनाशकारी प्रभाव
जेन स्ट्रीट की कथित हेराफेरी, जिसकी 30 प्रतिशत बाजार हिस्सेदारी से शक्ति मिली, ने भारत की वित्तीय प्रणाली को गहरा नुकसान पहुँचाया है, विशेष रूप से उन “कई लाख” रिटेल निवेशकों को, जिन्हें सेबी के अनुसार कृत्रिम मूल्य संकेतों ने गुमराह किया. भारत का डेरिवेटिव्स बाजार, जिसमें बड़े पैमाने पर रिटेल भागीदारी है, जेन स्ट्रीट की योजनाओं के लिए एक उपजाऊ ज़मीन था. रिटेल निवेशक, जो अक्सर कैश या फ्यूचर्स बाजार तक पहुँच के बिना छोटे-छोटे ऑप्शन्स ट्रेड करते हैं, उन इंडेक्स प्राइस पर निर्भर थे जिन्हें जेन स्ट्रीट ने कथित रूप से विकृत किया. उदाहरण के तौर पर, 17 जनवरी 2024 को, बैंक निफ्टी के घटकों में जेन स्ट्रीट के आक्रामक ट्रेड्स के कारण पुट ऑप्शन्स में उछाल आया जबकि कॉल ऑप्शन्स धराशायी हो गए, जिससे उल्टी दिशा में दांव लगाने वाले रिटेल ट्रेडर्स का पैसा डूब गया. सेबी का अनुमान है कि इन 21 पहचानी गई एक्सपायरी तारीखों पर लाखों रिटेल निवेशकों को हजारों करोड़ रुपये का नुकसान हुआ, और सेंसेक्स की जांच में इससे भी अधिक नुकसान सामने आ सकते हैं.

सेंसेक्स में हेराफेरी के व्यापक प्रभाव हो सकते हैं. भारत के प्रमुख सूचकांक के रूप में, इसे संस्थागत निवेशकों, म्यूचुअल फंड्स और वैश्विक स्तर पर पैसिव फंड्स द्वारा ट्रैक किया जाता है. विकृत सेंसेक्स कीमतों के कारण पोर्टफोलियो की गलत कीमतें तय होतीं, जिससे पेंशन फंड्स, बीमा कंपनियों और विदेशी निवेशकों पर असर पड़ता. जेन स्ट्रीट की सरकार द्वारा जारी ₹15,000 करोड़ की सरकारी प्रतिभूतियों (G-secs) को “कैश-समतुल्य तरल मार्जिन” के रूप में उपयोग करने की क्षमता ने उसे न्यूनतम पूंजी के साथ अत्यधिक पोजीशन्स लेने की अनुमति दी, जिससे उसके बाजार प्रभाव में वृद्धि हुई. यह वित्तीय हेरफेर भारत के बाजारों को एक उच्च-दांव वाले कैसीनो में बदल दिया, जहाँ जेन स्ट्रीट की 30 प्रतिशत बाजार हिस्सेदारी और अल्गोरिदमिक कुशलता ने उसे अनुचित बढ़त दी, जिससे एशिया की तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था की विश्वसनीयता कमजोर हुई.

अवहेलना और धोखा: एनएसई की चेतावनियों की अनदेखी
यह घोटाला और भी गंभीर हो गया जब जेन स्ट्रीट ने नियामकीय निगरानी को स्पष्ट रूप से नजरअंदाज किया. सेबी के आदेश से पता चलता है कि नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) ने जेन स्ट्रीट सिंगापुर प्रा. लि. और जेएसआई इन्वेस्टमेंट्स प्रा. लि. को 6 और 21 फरवरी, 2025 को चेतावनी पत्र जारी किए थे, जिसमें उन्हें बड़े कैश-समतुल्य पोजीशन्स और हेराफेरीपूर्ण ट्रेडिंग के खिलाफ चेताया गया था. जेन स्ट्रीट ने पालन का वादा किया, लेकिन अपनी प्रथाओं को जारी रखा, एनएसई के निर्देशों के उल्लंघन में “बहुत बड़े ‘कैश-समतुल्य’ पोजीशन्स” इंडेक्स ऑप्शन्स में बनाए रखे. सेबी ने इसे “बदनीयती” कहा है, जो अभूतपूर्व दंड को उचित ठहराता है और फर्म की जवाबदेही पर सवाल खड़े करता है.

एक अमेरिकी मुकदमा: एक अप्रत्याशित ट्रिगर
चौंकाने वाली बात यह है कि सेबी की जांच उसकी अपनी निगरानी से नहीं, बल्कि अप्रैल 2024 में अमेरिकी मीडिया रिपोर्टों से शुरू हुई, जिनमें जेन स्ट्रीट और मिलेनियम मैनेजमेंट के बीच एक कानूनी विवाद की जानकारी दी गई थी, जिससे खुलासा हुआ कि जेन स्ट्रीट की भारत रणनीति ने 2023 में $1 बिलियन का लाभ कमाया. इस बाहरी कारक ने सेबी को एनएसई को जेन स्ट्रीट के ट्रेड्स की जांच का निर्देश देने के लिए प्रेरित किया, जिससे भारत के नियामक ढांचे में एक महत्वपूर्ण खामी उजागर हुई. इस तथ्य ने कि एक विदेशी मुकदमे ने एक ऐसी फर्म के घोटाले को उजागर किया जिसकी बाजार हिस्सेदारी 30% है, घरेलू निगरानी को मजबूत करने की मांग को जन्म दिया है.

अतिरिक्त खुलासों से बढ़ता आक्रोश
सेबी के आदेश में और भी विवरण सामने आए हैं जो घोटाले की गंभीरता को और बढ़ाते हैं.
जी-सेक लीवरेज: जेन स्ट्रीट के ₹15,000 करोड़ के जी-सेक्स ने उसे फ्यूचर्स और ऑप्शन्स में विशाल पोजीशन्स लेने की अनुमति दी, जिससे उसने भारत के वित्तीय ढांचे का लाभ उठाकर मुनाफा कमाया.

मिलीभगत की पुष्टि: जेन स्ट्रीट के ईमेल्स और पत्रों में स्वीकार किया गया है कि इसकी चारों संस्थाएं विदेश से निगरानी में सामूहिक रूप से संचालित हो रही थीं, जिससे सेबी के संयुक्त जिम्मेदारी के दावे को समर्थन मिला.

कानूनी समर्थन: सेबी ने अपनी त्वरित कार्रवाई को उचित ठहराने के लिए अदालत के पुराने फैसलों का हवाला दिया है, तर्क देते हुए कि देरी से जेन स्ट्रीट को अवैध लाभ हटा ले जाने का मौका मिल सकता है, जिससे “अपूरणीय क्षति” हो सकती है. 

नियामकीय पुनर्गठन: सेबी ने निगरानी को तेज किया है, स्टाफ बढ़ाया है और ऑप्शन्स ओपन इंटरेस्ट की सीमाएँ 1 जुलाई 2025 से कड़ी की हैं (₹1,500 करोड़ नेट एंड-ऑफ-डे, ₹10,000 करोड़ ग्रॉस) ताकि भविष्य में इस प्रकार के दुरुपयोग को रोका जा सके.

एक धोखा खाया हुआ बाजार
जेन स्ट्रीट की कथित हेराफेरी (जिसकी शक्ति इसकी 30 प्रतिशत बाजार हिस्सेदारी और “एक्सटेंडेड मार्किंग द क्लोज” जैसी रणनीतियों से बढ़ी) ने भारत के बाजारों की गहरी कमजोरियों को उजागर किया है, जिसमें सेंसेक्स की संवेदनशीलता एक और बड़े घोटाले का संकेत देती है. खुदरा निवेशकों ने सबसे अधिक नुकसान उठाया है, जो कृत्रिम मूल्य उतार-चढ़ाव से अरबों रुपये गंवा चुके हैं, जबकि भारत के बाजारों में संस्थागत विश्वास खतरे में है. जैसे-जैसे सेबी की जांच का दायरा बढ़ रहा है, सेंसेक्स से संबंधित खुलासों की संभावना इस मामले को भारत का सबसे विनाशकारी मार्केट मैनिपुलेशन केस बना सकती है, जो देश के वित्तीय भविष्य की सुरक्षा के लिए तत्काल सुधारों की माँग करता है.

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