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द ग्रेट सेबी शफल: जब भांगड़ा बैलेंस शीट्स पर भारी पड़ता है

एक फाउंडेशन डे जिसे भूलना मुश्किल या शायद, जिसे आप भूल ही नहीं सकते.

बिजनेस वर्ल्ड ब्यूरो 2 hours ago

पलक शाह

शनिवार सुबह, मुंबई. जियो कन्वेंशन सेंटर का जैस्मिन हॉल, एक ऐसा स्थल जो 500 से अधिक लोगों को बैठाने में सक्षम ह,  सेबी के 38वें फाउंडेशन डे के लिए भर गया. वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण ने इस अवसर की शोभा बढ़ाई. सेबी प्रमुख तुहिन कांता पांडे ने अपना संबोधन दिया. एफएम ने भी अपना भाषण दिया. इसी बीच, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड के एक पूर्णकालिक सदस्य ने पंजाबी भांगड़ा पोशाक पहनकर नृत्य किया.

अनुमान लगाइए, लोग अभी भी किस बारे में बात कर रहे हैं?

भाषण: कुछ न कहने की एक मास्टरक्लास

आइए संबोधनों से शुरू करें. दोनों भाषण, सबसे उदार शब्द का उपयोग करें तो, व्यापक थे. T+1 सेटलमेंट का उल्लेख हुआ. ASBA की सराहना हुई. UPI-लिंक्ड IPOs को उनका अनिवार्य सम्मान का क्षण मिला. कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट को बुलाया गया, परखा गया, अपर्याप्त पाया गया, और होमवर्क देकर वापस भेज दिया गया. म्युनिसिपल बॉन्ड्स ने कैमियो किया. साइबर सुरक्षा को अपना अलग पैराग्राफ मिला, जिसमें यह वाक्य शामिल था "हमले के उपकरण तेज गति से विकसित हो रहे हैं, और रक्षा के उपकरणों को उससे भी तेज विकसित होना चाहिए", एक पंक्ति जो 2009 के आसपास से पृथ्वी पर कहीं भी बने किसी भी नियामक दस्तावेज़ में आराम से फिट हो सकती है.

बताया जाता है कि दर्शकों में एक सज्जन भाषणों के दौरान लिंक्डइन चैट पढ़ते हुए देखे गए, जो सोचने पर शायद कमरे में समय का सबसे प्रभावी उपयोग था.

न्याय की बात करें तो, आँकड़े थे. वित्त वर्ष 2025-26 में 366 IPOs (हम्म). ₹1.9 लाख करोड़ जुटाए गए (ऊबाऊ). सुप्रीम कोर्ट में 90 प्रतिशत से अधिक सफलता दर (जाँच की ज़रूरत है). NSDL और CDSL के पास $5 ट्रिलियन से अधिक की डिमैट प्रतिभूतियाँ (ठीक है). ये वास्तव में उल्लेखनीय उपलब्धियाँ हैं (सेबी की?), जो ऐसे स्वर में प्रस्तुत की गईं जैसे कोई सीरियल के डिब्बे पर सामग्री पढ़ रहा हो.

"बेहतर बाज़ार, केवल बड़े बाज़ार नहीं," एफएम ने जोशीले ढंग से कहा, ऐसे हॉल में जहाँ लोग बाज़ारों को नियंत्रित करते हैं. तालियाँ शिष्ट थीं. उस तरह की तालियाँ जो तब बजती हैं जब 500 लोग एक साथ याद करते हैं कि उन्हें ताली बजानी चाहिए.

KYC सरलीकरण का आग्रह किया गया. वैश्विक परामर्श का आग्रह किया गया. सिद्धांत-आधारित विनियमन का आग्रह किया गया. म्युनिसिपल बॉन्ड्स का आग्रह किया गया. एक प्रतिभागी ने कथित तौर पर अपने सहकर्मी से झुककर फुसफुसाया, "क्या वास्तव में कुछ हो रहा है, या हम आग्रह करते-करते विकसित भारत तक पहुँचेंगे?" सहकर्मी ने समझदारी से कुछ नहीं कहा.

पांडे स्वयं उस शांत अधिकार के साथ बोले जैसे कोई व्यक्ति जिसने कभी रात 11:45 बजे "अर्जेंट" लिखकर ईमेल नहीं भेजा और उसे इस पर गर्व है. हर वाक्य संतुलित था. हर सुझाव नपा-तुला था. हर सिफारिश, शब्द के सटीक चिकित्सीय अर्थ में, उचित थी. दर्शकों ने सुना. दर्शकों ने सिर हिलाया. कई दर्शक शायद कुछ क्षणों के लिए ध्यान की अवस्था में पहुँच गए.

और फिर, असली शो.

फिर आया सांस्कृतिक कार्यक्रम

सेबी के कर्मचारी, वही लोग जो अपने दिन ऑफर डॉक्यूमेंट्स की जांच करने और शो-कॉज़ नोटिस जारी करने में बिताते हैं, बॉलीवुड प्रस्तुतियों के लिए मंच पर आए. हॉल, जिसने अब तक अनुपालन सेमिनार जैसी गरिमा बनाए रखी थी, अचानक याद करने लगा कि उसमें धड़कन भी है.

और वहाँ, नर्तकों के बीच, पूर्ण पंजाबी भांगड़ा वेशभूषा में सजे, थे कमलेश वर्शनेय. पूर्णकालिक सदस्य (1990-बैच IRS अधिकारी), बोर्ड-स्तरीय पदाधिकारी. प्रतिभूति बाज़ार के नियामक. भांगड़ा करते हुए.

उनके बहुत बड़े श्रेय के लिए: उस व्यक्ति ने पूरी तरह समर्पण किया. यह किसी वरिष्ठ अधिकारी का कार्यालय पार्टी में अनमने ढंग से किया गया अजीब सा कदम नहीं था. यह भागीदारी थी. यह आनंद था. यह सेबी का एक पूर्णकालिक सदस्य था जो स्वयं को उस तरीके से व्यक्त कर रहा था, जिस तरह से कोई सेबी सर्कुलर कभी कुछ व्यक्त नहीं कर पाया.

दर्शक, जिन्हें एक घंटे तक लगातार आग्रहों से घेरा गया था, फूट पड़े. यहाँ, अंततः, सार था. यहाँ पारदर्शिता थी. यहाँ एक ऐसा नियामक था जिसके पास छिपाने के लिए कुछ नहीं था — निश्चित रूप से उसके डांस मूव्स नहीं.

किसी को उस सटीक क्षण का टाइमस्टैम्प करना चाहिए जब हॉल "सम्मानजनक ध्यान" से "वास्तविक उत्साह" में बदल गया. यह ठीक ढोल के साथ मेल खाता था.

माधबी के बाद का जीवन: महान शांति

कमरे में मौजूद हाथी या बल्कि, एक विशेष हाथी की स्पष्ट अनुपस्थिति को स्वीकार करना जरूरी है.

माधबी पुरी बुच पिछले साल फरवरी में सेबी से विदा हो गईं. उनके कार्यकाल पर किसी की भी राय हो और राय बहुत हैं, जो एक रंगीन स्पेक्ट्रम में फैली हैं, कोई भी उन्हें शांत संस्थान चलाने का आरोप नहीं लगा सकता. माधबी के तहत, सेबी अपॉइंटमेंट टेलीविजन थी. नियम ऐसे गति से सामने आए मानो चेयरपर्सन ने तय कर लिया हो कि नींद कमतर नियामकों के लिए है. प्रवर्तन कार्रवाइयाँ बिना चेतावनी के आईं. फिन-फ्लुएंसर्स रोए. परामर्श पत्र मानसून की बारिश की तरह गिरे. विवाद अपने समय पर, बिना बुलाए और बिना डरे आए.

कर्मचारियों ने धरने दिए. मेमो उड़ते रहे. कर्मचारियों को कथित तौर पर टाइपो के कारण छुट्टियों के बीच वापस बुलाया गया. आपके सुबह के टूथपेस्ट का ब्रांड भी उनकी जानकारी से परे नहीं था. यह पूरी तरह आपकी चिंता के साथ संबंध पर निर्भर करता था या तो रोमांचक या थकाने वाला.

माधबी के तहत सेबी उद्देश्य के साथ अराजकता थी, तेज, विवादास्पद, कभी-कभी चकित करने वाली, लेकिन कभी उबाऊ नहीं.

तुहिन कांता पांडे के तहत सेबी एक सावधानीपूर्वक व्यवस्थित फाइलिंग कैबिनेट है. सब कुछ अपनी जगह पर. हर पहल पर ठीक से परामर्श. हर हितधारक की विधिवत भागीदारी. हर भाषण पेशेवर ढंग से दिया गया और तुरंत भुला दिया गया.

जहाँ माधबी कर्मचारियों को सतर्क रखती थीं, पांडे ने उन्हें पंजों के बल चलना छोड़ने दिया है. BKC के गलियारे कथित तौर पर शांत हैं. परामर्श पत्र समय पर जारी होते हैं. हितधारकों से सही क्रम में परामर्श किया जाता है. किसी को भी किसी भी समय नाटकीय रूप से कहीं बुलाया नहीं जा रहा है. सेबी के कर्मचारियों का सामूहिक जबड़ा, जो वर्षों तक कसा हुआ था, अब पूरी तरह ढीला हो गया है और उस ढीलापन में कहीं सारा ड्रामा, ऊर्जा, और सच कहें तो कथा भी ढीली पड़ गई है.

सेबी एक सोप ओपेरा से सरकारी राजपत्र अधिसूचना बन गई है. तकनीकी रूप से सही. पूरी तरह अपठनीय.

निष्कर्ष

यह है जो सेबी के 38वें फाउंडेशन डे ने वास्तव में दिखाया, अनजाने में और शानदार ढंग से:

भाषणों ने हमें बताया कि सेबी ने क्या किया है, क्या करना चाहिए, और क्या करने के लिए उसे तत्काल विचार करना चाहिए. नृत्य प्रस्तुति ने हमें दिखाया कि सेबी क्या है, इंसानों का एक संगठन, जो जब आधा मौका भी मिलता है, तो भांगड़ा पोशाक पहनकर 500 लोगों और वित्त मंत्री के सामने पूरे आनंद के साथ प्रदर्शन करेगा.

इनमें से एक चीज़ ने संस्थागत विश्वसनीयता बनाई. दूसरी ने उस शाम का एकमात्र पल बनाया जिसे कोई सोमवार के बाद भी याद रखेगा.

कमलेश वर्शनेय, यदि आप यह पढ़ रहे हैं: बाज़ार जटिल हो सकते हैं, चुनौतियाँ संरचनात्मक हो सकती हैं, बॉन्ड मार्केट को गहराई की आवश्यकता हो सकती है, लेकिन आपको, महोदय, आग्रह करने की ज़रूरत नहीं थी. आपने बस नृत्य किया.

एक ऐसे सेबी में जो बहुत, बहुत अच्छी तरह स्थिर खड़ा रहना सीख गया है... यह मायने रखता है. अंततः, यही नेतृत्व है.

लेखक ने भाषण और प्रस्तुति दोनों में भाग लिया और इसलिए दोनों पर राय रखने के लिए पूरी तरह उपयुक्त है.

पलक शाह, BW रिपोर्टर्स

(पलक शाह एक अनुभवी खोजी पत्रकार हैं और The Market Mafia: Chronicle of India’s High-Tech Stock Market Scandal & The Cabal That Went Scot-Free के लेखक हैं. लगभग दो दशकों के अनुभव के साथ, उन्होंने मुंबई में जमीनी रिपोर्टिंग करते हुए पैसे, ताकत और नियमों के गठजोड़ को उजागर किया है. उनके लेख The Economic Times, Business Standard, The Financial Express और The Hindu Business Line जैसे प्रमुख प्रकाशनों में प्रकाशित हुए हैं. 19 साल की उम्र में अपराध पत्रकारिता से शुरुआत करने वाले पलक ने जल्द ही समझ लिया कि 1980 के दशक के गैंगवार अब कॉरपोरेट अपराध में बदल चुके हैं. इसी ने उन्हें वित्तीय पत्रकारिता की ओर मोड़ा, जहां उन्होंने बाजार हेरफेर और सिस्टम की खामियों को उजागर किया.)
 

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