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11 वर्षों का मोदीनॉमिक्स: इक्विटी मार्केट्स, नीति बदलाव, विघटनकारी प्रवृत्तियाँ

जब मोदी जी ने 2014 में कार्यभार संभाला, तब सेंसेक्स लगभग 28,000 के स्तर पर था; 2025 तक यह 80,000 के पार पहुंच चुका है, जो लगभग तीन गुना वृद्धि है.

बिजनेस वर्ल्ड ब्यूरो 9 months ago

जब प्रधानमंत्री नरेंद्र मोदी अपने कार्यकाल के ग्यारह वर्ष पूरे कर रहे हैं, घरेलू बाजार उनके नेतृत्व में आकार लेती आर्थिक कहानी के एक प्रमुख संकेतक बने हुए हैं. संरचनात्मक सुधारों से लेकर अप्रत्याशित झटकों तक, "मोदीनॉमिक्स" की यात्रा ने भारतीय अर्थव्यवस्था और शेयर बाजार दोनों पर गहरा प्रभाव डाला है. शेयर बाजार, जो स्वभावतः भविष्य की ओर देखते हैं, सुधारों, विकास की संभावनाओं और स्थिरता से प्रभावित निवेशक अपेक्षाओं को दर्शाते हैं. जब मोदी ने 2014 में कार्यभार संभाला था, सेंसेक्स लगभग 28,000 के आस-पास था; 2025 तक यह 80,000 के पार पहुंच चुका है, जो लगभग तीन गुना वृद्धि है.

इस अवधि के दौरान भारत वैश्विक स्तर पर सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन करने वाले बड़े इक्विटी बाजारों में से एक बनकर उभरा है. बाजार पूंजीकरण में उल्लेखनीय विस्तार हुआ है, सेक्टोरल विविधता बढ़ी है, और खुदरा भागीदारी में उछाल आया है, जिसमें अगस्त 2025 तक 20.46 करोड़ सक्रिय डीमैट खाते दर्ज किए गए और SIP AUM ₹15.18 लाख करोड़ रहा, जो कुल म्यूचुअल फंड उद्योग की परिसंपत्तियों का 20.2 प्रतिशत है.

अगस्त में म्यूचुअल फंड फोलियो की संख्या 24.89 करोड़ पहुंच गई, जो जुलाई 2025 में 24.57 करोड़ थी. अगस्त 2025 के लिए औसत AUM ₹76.71 लाख करोड़ था. ये रुझान SIP की बढ़ती लोकप्रियता और भारत में विभिन्न निवेशक वर्गों में इक्विटी निवेश के लोकतंत्रीकरण को उजागर करते हैं.

विदेशी मुद्रा भंडार लगभग 700 अरब अमेरिकी डॉलर पर मजबूत बना हुआ है, जो बाहरी झटकों के खिलाफ एक ठोस बफर प्रदान करता है, जबकि भारत का चालू खाता घाटा FY26 की पहली तिमाही (अप्रैल–जून) में USD 2.4 बिलियन या GDP का 0.2 प्रतिशत रहा. RBI के पास 31 मार्च 2025 तक कुल स्वर्ण भंडार 879.58 मीट्रिक टन था, जो 31 मार्च 2024 को 822.10 मीट्रिक टन था, इस प्रकार एक वर्ष में 57.48 मीट्रिक टन की वृद्धि हुई.

भारत ने FY 2024–25 में 50 अरब अमेरिकी डॉलर से अधिक का प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (FDI) आकर्षित किया, जो पिछले वित्तीय वर्ष में प्राप्त 44.4 अरब अमेरिकी डॉलर से 13 प्रतिशत अधिक है. अपने FDI प्रोफ़ाइल को और मजबूत करने के लिए, भारत विविध क्षेत्रों में विनिर्माण क्षमताओं को सक्रिय रूप से बढ़ा रहा है और विदेशी निवेश नियमों को सुव्यवस्थित कर रहा है. ये पहलें भारत की वैश्विक प्रतिस्पर्धा को बढ़ावा देने के लिए डिज़ाइन की गई हैं.

भारत की GDP वृद्धि लगातार अपने समकक्षों से आगे रही है, जिससे यह सबसे तेजी से बढ़ती बड़ी अर्थव्यवस्था के रूप में स्थापित हो गया है. डिजिटलीकरण मोदी युग की एक अन्य पहचान बन गया है, जिसमें UPI ने भुगतान प्रणाली में क्रांति ला दी है. अगस्त 2025 में UPI ने एक महत्वपूर्ण मील का पत्थर पार किया, जब मासिक लेनदेन 20 अरब को पार कर गया, जिसकी कुल राशि लगभग ₹25 लाख करोड़ रही.

नीति स्तंभ: सुधार और कार्यान्वयन का संगम
मोदीनॉमिक्स उन ऐतिहासिक सुधारों पर आधारित है, जिन्होंने भारत की आर्थिक बुनियाद और पूंजी बाजारों को पुनर्परिभाषित किया. 2017 में लागू किया गया वस्तु एवं सेवा कर (GST) एक जटिल कर ढांचे की जगह एक एकीकृत प्रणाली लेकर आया, जिससे अनुपालन और पारदर्शिता में सुधार हुआ. प्रधानमंत्री मोदी ने GST को "न्यू इंडिया" के लिए एक ऐतिहासिक कानून करार दिया. FY 2024-25 में GST संग्रह ₹22.08 लाख करोड़ तक पहुंच गया, जो पिछले वित्तीय वर्ष की तुलना में 9.4 प्रतिशत की वृद्धि है और FY 2020-21 में एकत्र राशि से दोगुना है. यह आर्थिक गतिविधियों की मजबूती और कर आधार के विस्तार को दर्शाता है, जिससे सरकारी राजस्व और राजकोषीय स्थिरता को बल मिला है.

दिवाला और शोधन अक्षमता संहिता (IBC) ने कॉर्पोरेट ऋण समाधान की प्रक्रिया में क्रांति ला दी, जिससे क्रेडिट अनुशासन और परिसंपत्ति पुनर्प्राप्ति में सुधार हुआ. JAM त्रिनिटी जन धन योजना, आधार और मोबाइल कनेक्टिविटी ने वित्तीय समावेशन को बढ़ाया, जिससे फिनटेक नवाचार और डिजिटल ऋण में तेजी आई. "मेक इन इंडिया", "आत्मनिर्भर भारत", और उत्पादन आधारित प्रोत्साहन (PLI) योजनाओं जैसी पहलों ने इलेक्ट्रॉनिक्स, रक्षा और फार्मा क्षेत्र में विनिर्माण को बढ़ावा दिया है, जिससे निवेश आकर्षित हुए हैं और इन क्षेत्रों की बाजार स्थिति में सुधार हुआ है. हालांकि श्रम कानूनों, विनिवेश और व्यापार करने में आसानी जैसे सुधारों में प्रगति हुई है, लेकिन कार्यान्वयन असमान बना हुआ है.

मौद्रिक स्तर पर, मुद्रास्फीति RBI की सहनशीलता सीमा के भीतर आरामदायक स्थिति में बनी हुई है, अगस्त 2025 में CPI 2.07 प्रतिशत और मूल मुद्रास्फीति 4.1 प्रतिशत रही. नरम मुद्रास्फीति से निजी मांग को समर्थन मिलने की संभावना है और यह मौद्रिक सहजता की संभावनाओं को बढ़ा सकती है, जिससे टैरिफ से संबंधित विकास जोखिमों की भरपाई हो सकती है. उपभोग को प्रोत्साहित करने और निर्यात में कमजोरी की भरपाई करने के लिए सरकार ने 3 सितंबर को व्यापक GST कटौती की घोषणा की, जो 22 सितंबर से प्रभावी हुई, जिसमें FMCG, ऑटोमोबाइल और कृषि उत्पादों को शामिल किया गया. इस बीच, FY26 की पहली तिमाही में GDP 7.8 प्रतिशत की दर से बढ़ी, जिसका नेतृत्व विनिर्माण, निर्माण और सेवा क्षेत्रों ने किया. हालांकि नाममात्र विकास दर में कमी आई, लेकिन कम मुद्रास्फीति ने वास्तविक विकास की गति को मजबूत किया.

अनिश्चितता के बीच: विघटन और बाजार की लचीलापन
मोदी के नेतृत्व में बाजारों ने कई बड़े झटकों का सामना किया है. 2016 की विमुद्रीकरण नीति, हालांकि उपभोग और छोटे व्यवसायों के लिए विघटनकारी रही, लेकिन इसने डिजिटल भुगतान को तेज किया और वित्तीय लेनदेन को औपचारिक बनाया. 2020 में कोविड-19 महामारी ने एक तीव्र बाजार गिरावट को जन्म दिया, जिसके बाद लक्षित राजकोषीय प्रोत्साहन और अनुकूल मौद्रिक नीति के सहयोग से एक उल्लेखनीय V-आकार की पुनर्प्राप्ति हुई. वैश्विक भू-राजनीतिक तनाव, आपूर्ति श्रृंखला का पुनर्संरेखण, और "चीन+1" विनिर्माण विकल्प के रूप में भारत की रणनीतिक स्थिति ने जोखिम और अवसर दोनों उत्पन्न किए. इन विघटनकारी घटनाओं ने निवेशकों की भावना की परीक्षा ली, लेकिन साथ ही भारत की आर्थिक लचीलापन और अनुकूलनशीलता को भी उजागर किया, यह साबित करते हुए कि विकास अक्सर उथल-पुथल से उत्पन्न होता है.

क्षेत्रीय परिवर्तन और बाजार नेतृत्व में बदलाव
आईटी और बैंकिंग जैसे पारंपरिक क्षेत्र मजबूत बने हुए हैं, लेकिन नए बाजार नेता उभर कर सामने आए हैं. डिजिटल और प्लेटफॉर्म-आधारित व्यवसायों ने निवेशकों का ध्यान आकर्षित किया है, और ऐतिहासिक IPO ने वैश्विक मंच पर भारत की स्टार्टअप प्रणाली को उजागर किया है. हरित ऊर्जा और इलेक्ट्रिक मोबिलिटी ने नीति प्रोत्साहनों और ESG (पर्यावरण, सामाजिक और शासन) निवेशों के चलते गति पकड़ी है. रक्षा और बुनियादी ढांचा क्षेत्र, जो ऐतिहासिक रूप से कमजोर रहे हैं, सरकार के बढ़े हुए व्यय और खरीद सुधारों के कारण नए सिरे से ध्यान आकर्षित कर रहे हैं, जिससे बाजार नेतृत्व में व्यापक विविधता आई है.

चुनौतियाँ और सावधानियाँ
बाजार के मजबूत प्रदर्शन के बावजूद, कई चुनौतियाँ बनी हुई हैं. विशेष रूप से विनिर्माण और ग्रामीण क्षेत्रों में रोजगार सृजन आर्थिक विकास की तुलना में पीछे रह गया है, जिससे आय असमानता बढ़ रही है. निम्न-आय वर्गों में उपभोग वृद्धि कमजोर बनी हुई है, जिससे समावेशी विकास पर चिंता है. कई क्षेत्रों में मूल्यांकन आय वृद्धि से आगे निकल गए हैं, जिससे संभावित वैश्विक झटकों जैसे भू-राजनीतिक तनाव या तरलता में कमी के बीच स्थिरता को लेकर चिंता बढ़ी है. इसके अतिरिक्त, भूमि अधिग्रहण, न्यायिक दक्षता और कर सरलीकरण जैसे सुधारों के कार्यान्वयन में देरी गति को धीमा कर सकती है. इन संरचनात्मक चुनौतियों का समाधान बाजार विश्वास और आर्थिक वृद्धि को बनाए रखने के लिए अत्यंत आवश्यक है.

निष्कर्ष
मोदी के कार्यकाल के ग्यारह वर्षों में, मोदीनॉमिक्स ने साहसी सुधारों, बाजार विस्तार और विघटन के बीच लचीलापन की एक प्रेरक कहानी प्रस्तुत की है. GST, IBC और डिजिटल समावेशन जैसी नीतियों से प्रेरित होकर, इक्विटी बाजारों में जबरदस्त वृद्धि हुई है, जिससे आर्थिक भागीदारी बढ़ी है और पूंजी बाजार गहरे हुए हैं. फिर भी, रोजगार सृजन, असमानता और नीति क्रियान्वयन से जुड़ी चुनौतियाँ बनी हुई हैं, जिन पर केंद्रित ध्यान देने की आवश्यकता है.

आगे का रास्ता सुधारों को और मजबूत करने, समावेशी विकास को बढ़ावा देने और मजबूत संस्थानों के निर्माण की मांग करता है. अपने विशाल जनसांख्यिकीय लाभ और बढ़ते उपभोग आधार के साथ, भारत अपने आर्थिक संभावनाओं को साकार करने की स्थिति में है, बशर्ते वह नीति गति को बनाए रखे, रणनीतिक रूप से निवेश करे और एक ऐसा वातावरण विकसित करे जो समान विकास और वैश्विक प्रतिस्पर्धा के अनुकूल हो.

(डिस्क्लेमर : इस लेख में व्यक्त विचार लेखक के निजी हैं और यह प्रकाशन के विचारों को अनिवार्य रूप से नहीं दर्शाते.)

अजय गर्ग, अतिथि लेखक व निदेशक एवं सीईओ, एसएमसी ग्लोबल सिक्योरिटीज

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