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द ग्रेट NSE डेटा हीस्ट: कैसे मास्टरमाइंड साफ बच निकले

NSE डेटा चोरी में इनसाइडरों ने सालों तक फायदे लिए, लेकिन CBI ने जांच बिना कार्रवाई के बंद कर दी और न्याय अधूरा रह गया.

बिजनेस वर्ल्ड ब्यूरो 7 months ago

पलक शाह

"मेरे पास एक टीबीटी लाइन है और मैं इसे दूसरों की तुलना में तेजी से प्रोसेस कर सकता हूं. क्या हम लेटेंसी-आधारित आर्ब कर सकते हैं?"

यह कोई यूं ही कही गई बात नहीं थी. यह 2011 में कृष्णा डागली द्वारा नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) के एक वरिष्ठ अधिकारी सुप्रभात लाला को लिखा गया ईमेल था. ऊपर से यह वाक्य तकनीकी लग सकता है, ऐसा जार्गन जो मार्केट इनसाइडर्स के इनबॉक्स में भरा होता है. लेकिन असल में, ये 16 शब्द एक कबूलनामा थे, भारत के वित्तीय रत्न तक एक गुप्त रास्ते की सीधी स्वीकारोक्ति.

यह ईमेल, और इससे पहले और बाद में आए कई अन्य ईमेल, एक ऐसा दस्तावेजी सबूत बनते हैं जो आधुनिक भारत की सबसे दुस्साहसी वित्तीय साजिश को उजागर करने के लिए पर्याप्त थे. एनएसई से मिल रहा टिक-बाय-टिक (टीबीटी) डेटा  ट्रेडिंग सूचना की सबसे शुद्ध और मूल्यवान धारा को एक छोटे से समूह द्वारा चुराया जा रहा था, दोबारा इस्तेमाल किया जा रहा था, और इसका फायदा उठाया जा रहा था. इस समूह की अगुवाई कर रहे थे अर्थशास्त्री अजय शाह, उनकी पत्नी सुसान थॉमस, और उनकी बहन सुनीता थॉमस. यह कोई शोध नहीं था. यह कोई अकादमिक अध्ययन नहीं था. यह चोरी  योजनाबद्ध, जानबूझकर की गई, और आश्चर्यजनक पैमाने पर थी.

सेबी की टेक्निकल एडवाइजरी कमेटी ने, 2016 में संसद में प्रस्तुत की गई रिपोर्ट और डेलॉयट फॉरेंसिक ऑडिट में उद्धृत निष्कर्ष में कहा कि टीबीटी आर्किटेक्चर 'छल करने योग्य' था क्योंकि डेटा को क्रम में प्रसारित किया जाता था.

और फिर भी, 2025 में, लगभग एक दशक की जांच के बाद, केंद्रीय अन्वेषण ब्यूरो (सीबीआई) ने एक क्लोजर रिपोर्ट दायर की. आरोपित ईमेल्स के बावजूद. आयकर विभाग की हजार पन्नों की मूल्यांकन रिपोर्ट के बावजूद. सेबी की अपनी ही अवैध एक्सेस की रिपोर्ट के बावजूद. मामला बंद कर दिया गया, आरोपियों को निर्दोष करार दे दिया गया, और भारत के निवेशकों को विश्वासघात का स्वाद चखाया गया.

यह एक डेटा हीस्ट की संरचना है. और एक पतन की भी न कि किसी स्टॉक मार्केट का, बल्कि जवाबदेही का

ईमेल्स का फुसफुसाता नेटवर्क

कहानी की शुरुआत इससे कहीं पहले, 2006 में, एक और आम-से दिखने वाले ईमेल से होती है.

"हमने 9 महीनों की अवधि में अच्छी मात्रा में टिक डेटा इकट्ठा कर लिया है… क्या आप सुझाव दे सकते हैं कि हम इस टीबीटी डेटा और R के साथ क्या कर सकते हैं?"

यह पंक्ति, डागली द्वारा अजय शाह को भेजी गई, किसी छात्र की मासूम सलाह नहीं थी. यह एक चैनल की शुरुआत थी, एक ऐसा द्वार जो एल्गोरिदमिक ट्रेडिंग की दुनिया में खुलता था  जब भारत में अभी इस शब्द की चर्चा भी नहीं थी. शाह, एक प्रतिष्ठित अकादमिक और यूपीए शासनकाल के दौरान वित्त मंत्रालय के सलाहकार, को इस गोपनीय डेटा के आसपास भी नहीं होना चाहिए था. लेकिन ईमेल्स दिखाते हैं कि न सिर्फ उनके पास यह डेटा था, बल्कि वे दूसरों को सिखा भी रहे थे कि कैसे इसे एक हथियार में बदला जाए.

यह सिर्फ डींगें नहीं थीं. यह सेबी की बाद की रिपोर्ट से लगभग पूरी तरह मेल खाता था: "एनएसई का टिक-बाय-टिक डेटा वितरण संरचना… छेड़छाड़ या बाज़ार के दुरुपयोग की संभावना लिए हुए थी" (सेबी की संसद में टिप्पणी, 2016).

2009 तक, गोपनीयता स्पष्ट हो गई थी. शाह ने अपने सहयोगियों को लिखा:

"लेकिन आपको हर किसी से यह वादा लेना होगा कि हम जो डेटा एनएसई से VIX (वोलैटिलिटी इंडेक्स) और LIX (लिक्विडिटी रिस्क इंडेक्स) के लिए ले रहे हैं, उसे एल्गोरिदमिक ट्रेडिंग कार्य के लिए उपयोग कर रहे हैं,अगर यह तथ्य उजागर हो गया तो यह एक गंभीर समस्या होगी क्योंकि एनएसई ने किसी और को यह डेटा नहीं दिया है."

यह कोई चूक नहीं थी. यह एक लिखित स्वीकारोक्ति थी कि डेटा का दुरुपयोग हो रहा था, दूसरों को यह डेटा उपलब्ध नहीं था, और एनएसई के नियम तोड़े जा रहे थे.

ऐसे ईमेल्स अभियोजक के लिए किसी सपने जैसे होने चाहिए थे, एक के बाद एक कबूलनामे की कड़ी. लेकिन आपराधिक मामले की नींव बनने के बजाय, इन्हें नज़रअंदाज़ किया गया, कमजोर किया गया, और अंततः दफन कर दिया गया.

पर्दा उठता है: अंदरूनी लोगों की मंडली

इस योजना के केंद्र में एक मजबूत आपसी गठबंधन था:

• अजय शाह: अर्थशास्त्री, नीति सलाहकार, वित्त मंत्रालय के अंदरूनी व्यक्ति.

• सुसान थॉमस: उनकी पत्नी, IGIDR में रिसर्च प्रोफेसर, रणनीतियों की सह-निर्माता.

• सुनीता थॉमस: सुसान की बहन, इंफोटेक फाइनेंशियल्स (IFPL) चलाने वाली, जिससे डेटा और रणनीतियाँ बाजार तक पहुंचती थीं. IGIDR परिसर में सुसान थॉमस के ही पते पर रहने वाली.

• सुप्रभात लाला: एनएसई अधिकारी, सुनीता के पति, वह व्यक्ति जिसने दरवाजे खुले रखे.

2000 के दशक की शुरुआत में, अजय शाह कोई साधारण अकादमिक नहीं थे. कांग्रेस के नेतृत्व वाली यूपीए सरकार के दौरान वित्त मंत्रालय के सलाहकार होने के नाते वे भारत की वित्तीय अभिजात्य वर्ग में शुमार थे. उनकी पत्नी, सुसान थॉमस, एक फर्जी पीएचडी डिग्री के साथ इंदिरा गांधी इंस्टीट्यूट ऑफ डेवलपमेंट रिसर्च (IGIDR) में रिसर्च प्रोफेसर के रूप में कार्यरत थीं, उनकी बौद्धिक साथी. उनके इरादे तेज, और महत्वाकांक्षाएं उससे भी तेज.

सुसान की बहन सुनीता थॉमस, जो एनएसई के वरिष्ठ अधिकारी सुप्रभात लाला की पत्नी थीं, के साथ मिलकर उन्होंने एक अजेय त्रिकोण बना लिया, एक ऐसा सिंडिकेट जिसके पास एनएसई के आंतरिक गलियारों तक बेजोड़ पहुंच थी. इन्हें एक भव्य डकैती के वास्तुकार की तरह कल्पना कीजिए, न कि सोने या हीरे की, बल्कि डिजिटल युग की सबसे कीमती चीज की डेटा की. उनका हथियार? गुप्त टीबीटी डेटा की पाइपलाइन, स्टॉक मार्केट का जीवनरक्त, जो हर ट्रेड, हर कीमत, हर पेंडिंग ऑर्डर की रियल-टाइम जानकारी देता था.

यह कोई ताबड़तोड़ चोरी नहीं थी. यह एक धीमी, योजनाबद्ध लीक थी, जिसे एक सिम्फनी जैसी सटीकता से अंजाम दिया गया. शाह का 2009 का ईमेल, जिसमें गोपनीयता की गुहार थी, दांव को स्पष्ट करता है: यह डेटा, जिसमें VIX और LIX शामिल थे, एल्गोरिदमिक ट्रेडिंग सिस्टम्स में डाला जा रहा था, जिससे शाह के नेटवर्क को एक ऐसी बढ़त मिल रही थी जिसकी बाकी बाजार प्रतिभागी कल्पना भी नहीं कर सकते थे. यह ईमेल कोई एकल घटना नहीं थी; यह एक दशक लंबे ऑपरेशन की झलक थी, जिसकी शुरुआत 2006 में ही हो चुकी थी, जब शाह और उनके सहयोगी कृष्णा डागली ने टीबीटी डेटा के दोहन पर बात की थी.

मंच तैयार था, और एनएसई (नेशनल स्टॉक एक्सचेंज), जानबूझकर या अनजाने में, उनका अनचाहा सहयोगी बन गया. उन्होंने एनएसई तक अपनी पहुंच का उपयोग शैक्षणिक अनुसंधान के लिए नहीं, बल्कि बाजार में बढ़त पाने के लिए किया. IFPL के माध्यम से कुछ लोगों को ऐसी ट्रेडिंग रणनीतियाँ मिलीं, जिन्होंने उन्हें दूसरों से कुछ मिलीसेकंड पहले सौदे करने का मौका दिया और यही थोड़ी-सी बढ़त उन्हें करोड़ों कमाने में मदद कर गई.

ईमेल्स ने एक ठंडे सच के साथ कहानी को बताया. शाह ने 2009 में सुनीता को निर्देश दिया कि एक कर्मचारी अनुपम को "ट्रेडिंग रणनीतियों पर काम करने के लिए लगाया जाए, जो सभी एल्गोरिदम ट्रेडिंग कार्यों में जा सकती हैं." डागली ने 2011 में दावा किया कि उसके पास दूसरों की तुलना में तेज़ टीबीटी लाइन थी. यह कोई आकस्मिक रिसाव नहीं था. यह एक संगठित पाइपलाइन थी, जो एक दशक से अधिक समय तक बहती रही और शाह, उनकी पत्नी सुसान थॉमस और उसकी बहन सुनीता थॉमस ने कथित तौर पर एनएसई, भारत के वित्तीय रत्न, से संवेदनशील ट्रेडिंग डेटा को चुराने की एक निर्लज्ज योजना को अंजाम दिया.

फिर भी, एक ऐसे मोड़ में जो विश्वास से परे है, भारत की प्रमुख जांच एजेंसी सीबीआई, जिसे दोषियों को न्याय दिलाने का काम सौंपा गया था, 2025 में एक क्लोजर रिपोर्ट दाखिल करके बुरी तरह विफल हो गई, जिससे मास्टरमाइंड्स पर कोई आरोप नहीं लगा. यह महत्वाकांक्षा, अंदरूनी पहुंच और विश्वासघात की एक चौंकाने वाली कहानी है, जहाँ सीबीआई की विफलता भारत की वित्तीय अखंडता पर एक लंबी छाया डालती है.

डिजिटल सोने की खान

इसकी विशालता को समझने के लिए कल्पना करें कि एनएसई के ट्रेडिंग फ्लोर के नीचे सोने की एक नदी बह रही हो, टिक-बाय-टिक बाजार डेटा की एक धारा, हर कीमत, हर ऑर्डर, हर रद्दीकरण, वास्तविक समय में दर्ज. वह डेटा संरक्षित किया जाना था, किसी के साथ साझा नहीं किया जाना था, जब तक कि 2017–18 में सेबी ने अंततः समान पहुंच को अनिवार्य नहीं कर दिया.

लेकिन शाह का नेटवर्क 2006 से ही उस नदी से पी रहा था. दस साल से अधिक समय तक, उनके पास विशेष, अवैध पहुंच थी उस डेटा तक जिसके लिए देश का हर ट्रेडर जान देने को तैयार होता.

ईमेल्स यह साबित करते हैं कि वे जानते थे कि उनके पास क्या था. “क्या हम लेटेंसी-आधारित आर्ब कर सकते हैं?” डागली ने पूछा. लेटेंसी आर्बिट्राज बाजार डेटा में सूक्ष्म विलंब का फायदा उठाना एल्गोरिदमिक ट्रेडिंग का पवित्र कंघी है. जवाब स्पष्ट था: हाँ.

यह शोध नहीं था. यह डकैती थी  लेकिन डेटा की, नकद की नहीं.

सेबी की नरमी, एनएसई की मौन संलिप्तता

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने जांच की. उसने पाया कि अजय शाह को एनएसई से तथाकथित "शोध समझौतों" के तहत डेटा मिल रहा था. लेकिन ये समझौते बिना तारीख के, बिना नोटरी के और कानूनी रूप से बेकार थे. एक सेबी के पूर्णकालिक सदस्य ने उन्हें “कानूनी मूल्यहीन कागजों का पुलिंदा” कहकर खारिज कर दिया. फिर भी सेबी ने उन्हें धोखाधड़ी करार नहीं दिया.

एनएसई के शीर्ष अधिकारियों पूर्व एमडी रवि नारायण और चित्रा रामकृष्णा की संलिप्तता ने आग में घी का काम किया. सेबी के निष्कर्षों के अनुसार, नारायण और रामकृष्णा ने 2012 तक किसी भी औपचारिक समझौते के बिना, शोध के नाम पर शाह को डेटा ट्रांसफर करने में मदद की. यहाँ तक कि जब समझौते किए गए, तब भी वे संदिग्ध थे, बिना तारीख, बिना नोटरी प्रमाणीकरण या कानूनी वैधता के. एक्सचेंज के मुख्य प्रौद्योगिकी अधिकारी, रवि आप्टे, ने सेबी को स्वीकार किया कि उन्होंने अपने बॉस के मौखिक आदेश पर शाह को डेटा साझा किया, यह मानते हुए कि एक गोपनीयता समझौता मौजूद था. एनएसई की ढीली निगरानी एक खुला घाव थी, और शाह के नेटवर्क ने उसे सटीकता से भुनाया.

सुसान थॉमस, यद्यपि इस योजना की मुख्य कड़ी थीं, फिर भी बिना किसी खरोंच के बाहर निकल गईं. एक्सेस से लेकर विश्लेषण तक और रणनीति डिजाइन तक हर चरण में उनकी भागीदारी होने के बावजूद, सेबी के अंतिम आदेशों में उनका नाम मुश्किल से आता है. एनएसई को भी एक हल्की सी नियामकीय डाँट के अलावा कुछ नहीं मिला.

यह प्रवर्तन के रूप में पेश की गई नरमी थी, एक ऐसी अनुपस्थिति जिसने सीबीआई के लिए आगे की कार्यवाही को और कठिन बना दिया.

धुँआधार सबूत और गिरावट

आयकर विभाग ने भारी काम किया था. उसकी 1,000 पन्नों की मूल्यांकन रिपोर्ट में शाह के पास संवेदनशील कैबिनेट दस्तावेज़ों की मौजूदगी, आधिकारिक गोपनीयता अधिनियम के कथित उल्लंघन, विवादास्पद व्यक्तियों के पक्ष में ईमेल्स, और सबसे गंभीर रूप से, एनएसई डेटा चोरी में उनकी भूमिका का उल्लेख था.

सीबीआई के पास सब कुछ था. ईमेल्स. मूल्यांकन रिपोर्ट. सेबी के निष्कर्ष.

फिर भी, 2025 में, एजेंसी ने एक क्लोजर रिपोर्ट दाखिल की. कोई आरोप नहीं. कोई गिरफ्तारी नहीं. कोई जवाबदेही नहीं. 2025 की क्लोजर रिपोर्ट में सीबीआई ने दावा किया कि उसे “आपराधिक इरादे को साबित करने के लिए अपर्याप्त सामग्री” और “ट्रेडिंग सिस्टम के वास्तविक समझौते का कोई प्रमाण” नहीं मिला.

इससे पहले, दिल्ली उच्च न्यायालय ने इस मामले में सीबीआई की प्रारंभिक चार्जशीट की आलोचना की थी कि उसमें मजबूती और प्रक्रियात्मक कठोरता की कमी थी. लेकिन इस बार, अदालत ने क्लोजर स्वीकार कर लिया, यह कहते हुए: “उपलब्ध डेटा ... ट्रेडिंग सदस्यों के किसी ऐसे ट्रेडिंग पैटर्न को स्थापित नहीं करता जिसे रिपोर्ट करने योग्य माना जा सके...” (राउज एवेन्यू कोर्ट आदेश, 25 अगस्त 2025). दूसरे शब्दों में: ईमेल्स, वास्तु दोष, सलाहकार रिपोर्ट्स, आयकर निष्कर्ष, इन सबको आगे की कार्यवाही के लिए अपर्याप्त माना गया.

क्या मामले का बंद होना वित्तीय अपराधों की जटिलता को दर्शाता है, या क्या सबूत अभियोजन के मानक तक नहीं पहुँचे? उत्तर चाहने वालों के लिए यह प्रश्न अनुत्तरित है. जब एक हस्ताक्षरित कबूलनामा सामने पड़ा हो, और जांचकर्ता पीछे हट जाए, तो जनता क्या निष्कर्ष निकाले?

प्रभाव और रहस्यों का जाल

शाह का प्रभाव एनएसई से भी आगे तक फैला था. आयकर रिपोर्ट का आरोप है कि उनके पास संवेदनशील सरकारी दस्तावेज़, जिसमें कैबिनेट नोट्स शामिल थे, आधिकारिक गोपनीयता अधिनियम (OSA) का उल्लंघन करते हुए पाए गए. ये दस्तावेज़, जो स्टॉक कीमतों को प्रभावित कर सकते थे, छापों के दौरान उनके पास पाए गए, साथ ही उन ईमेल्स के साथ जिनमें उन्होंने उमर खालिद और रिलिगेयर हेल्थकेयर इंश्योरेंस जैसी संस्थाओं के पक्ष में पैरवी की बात की थी. एक ईमेल में तो यह भी दावा किया गया कि शाह ने वरिष्ठ नौकरशाहों से मुलाकात की ताकि “खालिद को फंसाए जाने से बचाया जा सके.” यह केवल डेटा चोरी नहीं थी; यह एक शक्ति का खेल था, जहाँ शाह ने अपने अंदरूनी दर्जे का उपयोग करके बाजार और नीति दोनों को अपने अनुसार मोड़ने की कोशिश की.

बाजार से विश्वासघात

ईमेल्स, जो डिजिटल युग के मौन गवाह होते हैं, ने पूरी कहानी बता दी. डागली की टीबीटी लाइन की शेखी से लेकर शाह की चुप्पी की याचना तक, और ट्रेडिंग रणनीतियों के खाके तक सबूत वहाँ थे.

लेकिन जिन संस्थानों को बाजार की अखंडता की रक्षा करनी थी, वे बुरी तरह विफल रहीं. सेबी की आधी-अधूरी कोशिशें, एनएसई की संलिप्तता, और सीबीआई की क्लोजर रिपोर्ट इन सभी ने एक खुले और बंद मामले को एक भूतिया कहानी में बदल दिया.

निवेशकों के लिए सबक भयावह है: सबसे बड़ी डकैतियाँ तिजोरियों में नहीं होतीं. वे ईमेल्स में होती हैं और भारत के सबसे बड़े वित्तीय विश्वासघात में, मास्टरमाइंड्स ने सिर्फ डेटा नहीं चुराया, उन्होंने एक निष्पक्ष बाजार का वादा भी चुरा लिया.

CBI की नाकामी ने सुनिश्चित कर दिया कि अजय शाह और उनका नेटवर्क बिना किसी सजा के आजाद घूमता रहे. उनके सारे राज सलामत  और उनकी विरासत अब एक नई कहानी में ढल चुकी है . लेकिन वे अनुत्तरित ईमेल अब भी बाकी हैं . उस साज़िश की गूंज के रूप में, जो भारतीय वित्त व्यवस्था की नींव हिला सकती थी.

"मेरे पास TBT लाइन है और मैं इसे दूसरों से तेज़ प्रोसेस कर पा रहा हूँ, क्या हम लेटेंसी-आधारित आर्बिट्राज कर सकते हैं?"

यह सवाल पूछा गया था और अफसोस की बात है जवाब हां था.

CBI, जिसे न्याय दिलाने की जिम्मेदारी दी गई थी, ने अपनी जांच बिना किसी ठोस कार्रवाई के समाप्त कर दी.

इस जांच का निष्कर्ष NSE डेटा चोरी को एक ऐसी चेतावनी में बदल देता है, जोकि एक अनियंत्रित ताकत और अनसुलझे सवालों की भयावह कहानी है. 

स्त्रोत

1. एल्गो ट्रेडिंग घोटाला और अजय शाह के एनएसई से संबंध (हिंदू बिजनेसलाइन: 7 दिसंबर, 2021)

2. एनएसई को-लोकेशन घोटाला: अजय शाह के खिलाफ आधिकारिक गोपनीयता अधिनियम के तहत दस्तावेज रखने के आरोप में जांच (हिंदू बिजनेसलाइन: 22 जून, 2022)

3. प्रधानमंत्री कार्यालय की सफाई मुहिम में सामने आए एनएसई को-लोकेशन घोटाले के मास्टरमाइंड्स के आधिकारिक संबंध (संडे गार्जियन: 25 जून, 2022)

4. एनएसई के अंदरूनी 'कोजी क्लब' की झलक (15 फरवरी, 2022)

5. कैसे CBI ने एनएसई घोटाले की जांच को बिगाड़ दिया (बिजनेसवर्ल्ड: 21 नवंबर, 2023)

6. सेबी: दया, विफलता और टकराव (बिजनेसवर्ल्ड: 21 सितंबर, 2024)

7. तू गलत निर्णय देगा: सेबी का को-लोकेशन पर फैसला (बिजनेसवर्ल्ड: 21 सितंबर, 2024)

8. मार्केट माफिया: भारत के हाई-टेक स्टॉक मार्केट घोटाले और बच निकले गिरोह का दस्तावेज (7 नवंबर, 2020)

 

 

 

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