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कैसे वित्त मंत्री ने PNotes पर सिंगापुर और मॉरीशस को दिया झटका?

गुजरात GIFT सिटी से गैर-बैंकिंग एफपीआई को पी-नोट्स जारी करने की अनुमति, साथ ही टैक्स छूट भी मिल सकती है.

बिजनेस वर्ल्ड ब्यूरो 1 year ago

भारत ने विदेशी मुद्रा के प्रवाह पर अपनी नियंत्रण नीति को और ढीला किया है, विशेष रूप से ऑफशोर डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स के इस्तेमाल के जरिए, जिन्हें आमतौर पर पार्टिसिपेटरी नोट्स (PNotes) के नाम से जाना जाता है. पहले ये PNotes भारतीय शेयर बाजारों के प्रिय थे, लेकिन सरकार द्वारा इन पर प्रतिबंध लगाने के बाद इनकी लोकप्रियता में गिरावट आई है, क्योंकि यह माना गया कि इन्हें काले धन के प्रवाह को भारत में लाने और बाहर ले जाने के लिए इस्तेमाल किया जाता था. हालांकि, बड़े विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (FPI) और बैंक सिंगापुर और मॉरीशस से PNotes जारी करते रहे हैं, लेकिन भारत ने इसे गुजरात इंटरनेशनल फाइनेंस टेक-सिटी (GIFT) में स्थानांतरित करने के प्रयास किए हैं. इस बार, वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण ने गैर-बैंकिंग एफपीआई को भी GIFT से PNotes जारी करने की अनुमति दी है, और उन्हें वही टैक्स छूट दी गई है जो PNotes जारी करने वाले बैंकों को मिलती है. यह भारत का प्रयास है कि वह PNotes का कारोबार सिंगापुर और मॉरीशस से भारत में लेकर आए. 

इतना ही नहीं भारत के ऑफशोर डेस्टिनेशन GIFT से जारी किए जाने वाले PNotes का उपयोग बीएसई और नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) में मुंबई में ट्रेडिंग के लिए किया जा सकता है. इस बजट में वित्त मंत्री ने पी-नोट्स के कारोबार के लिए स्थितियां और अधिक अनुकूल की हैं.

प्राइस वाटरहाउस एंड कंपनी एलएलपी के पार्टनर सुरेश स्वामी के अनुसार, GIFT-IFSC में भारतीय सुरक्षा के खिलाफ डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स की जारी की गई पेशकश को वैध अनुबंध के रूप में औपचारिक रूप से स्वीकार किया गया है. यह मान्यता 2023-24 के बजट भाषण में घोषित की गई थी, जिसमें यह कहा गया था कि GIFT-IFSC में जारी किए गए ओडीआई को वैध अनुबंध के रूप में माना जाएगा. इसके परिणामस्वरूप, सिक्योरिटीज कॉन्ट्रैक्ट्स (रेगुलेशन) एक्ट, 1956 में संशोधन किया गया, ताकि GIFT में विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) द्वारा जारी किए गए डेरिवेटिव्स को कानूनी और वैध अनुबंध के रूप में मान्यता दी जा सके.

स्वामी ने कहा, "इस बार सरकार ने ओडीआई और ओटीसी डेरिवेटिव्स के लिए जो टैक्स छूट बैंकिंग संस्थाओं के साथ दी है, वही गैर-बैंक संस्थाओं को भी IFSC में देने का प्रस्ताव किया है, कुछ शर्तों के अधीन, इस संशोधन का उद्देश्य ओडीआई कारोबार को मॉरीशस और सिंगापुर जैसे ऑफशोर क्षेत्रों से GIFT जैसे भारतीय ऑफशोर डेस्टिनेशंस में स्थानांतरित करना है, जिससे गैर-बैंक एफपीआई, जैसे ब्रोकर-डीलर्स और वैकल्पिक निवेश कोष (AIFs), यहां ऐसे व्यवसाय शुरू कर सकें."

बजट दस्तावेज में कहा गया है, "धारा 10(4E) के तहत कोई भी आय जो गैर-निवासी को गैर-डिलीवरबल फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स या ऑफशोर डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स या ओवर-द-काउंटर डेरिवेटिव्स से प्राप्त होती है, या जो ऑफशोर बैंकिंग यूनिट के साथ इंटरनेशनल फाइनेंशियल सर्विसेज सेंटर में किए गए ओडीआई पर आय का वितरण होती है, उसे गैर-निवासी की कुल आय में शामिल नहीं किया जाएगा."

हालांकि, यह संशोधन 1 अप्रैल, 2026 से प्रभावी होगा और इसका पालन 2026-27 के मूल्यांकन वर्ष से होगा. 

हाल ही में भारतीय बाजारों में PNotes निवेश छह साल के उच्चतम स्तर 1.5 लाख करोड़ रुपये तक पहुंच चुका है, लेकिन प्रतिशत के हिसाब से यह कांग्रेस के नेतृत्व वाले यूपीए सरकार के समय से काफी कम है.

PNotes की कहानी

पूर्व वित्त मंत्री पी. चिदंबरम की PNotes के प्रति असीमित लालसा एक प्रसिद्ध कहानी है, जिसके लिए कहा जाता है कि इन उपकरणों का इस्तेमाल काले धन को सफेद करने के लिए किया जाता था. जब 2014 में भाजपा ने कांग्रेस से सत्ता छीनी, तो PNotes को सबसे पहली चोट लगी. इसके बाद, बाजार नियामक सेबी ने विदेशी संस्थागत निवेशकों (एफआईआई) द्वारा PNotes जारी करने पर कड़ी रोक लगाई, जिससे इसके उपयोग में कमी आई. परिणामस्वरूप, चिदंबरम के कार्यकाल में PNotes  निवेश जो कभी भारतीय एफआईआई निवेश का लगभग 40-50 प्रतिशत होते थे, मोदी सरकार के 10 वर्षों में घटकर 5 प्रतिशत से भी कम हो गए, लेकिन पिछले साल प्रशासन ने PNotes के पुनः प्रवेश का रास्ता निकाला. 2 मई को, GIFT सिटी के नियामक IFSCA ने कहा कि सेबी पंजीकृत गैर-बैंक विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक, यानी सभी एफपीआई, अब PNotes जारी करने के लिए अनुमति प्राप्त करेंगे. यह उन कई उपायों में से एक था जिसे पिछले एक साल में PNotes को फिर से लोकप्रिय बनाने के लिए घोषित किया गया था. विशेषज्ञों का कहना है कि PNotes को अनुमति दी जा रही है, लेकिन साथ ही रिपोर्टिंग के लिए विशेष मानदंड निर्धारित किए गए हैं.

दूसरे चरण के रूप में, अब यह निर्णय लिया गया है कि IFSCA पंजीकृत गैर-बैंक संस्थाओं को, जो सेबी के साथ एफपीआई के रूप में पंजीकृत हैं, GIFT-IFSC में भारतीय सुरक्षा के तहत ऑफशोर डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स जारी करने की अनुमति दी जाएगी," एक सर्कुलर में पिछले साल कहा गया था.

अपने बजट 2023 में, वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण ने भारत के शेयर बाजार में विवादास्पद डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स के पुनः प्रवेश का रास्ता खोला था. बजट 2024 के वित्त विधेयक में, उन्होंने बैंकों को PNotes जारी करने के लिए मार्च 2025 तक एक शाखा स्थापित करने का समय सीमा बढ़ा दिया. अब, IFSCA ने कहा है कि सेबी पंजीकृत गैर-बैंक एफपीआई भी पी-नोट्स जारी कर सकते हैं. यह वर्तमान सरकार द्वारा काले धन के उपकरणों से संबंधित कानून में एक महत्वपूर्ण ढील है.

भारत के शेयर बाजार निवेश का अधिकांश हिस्सा कर आश्रय स्थलों जैसे सिंगापुर, मॉरीशस, हांगकांग, दुबई और लक्ज़मबर्ग से आता है. इसे हतोत्साहित करने के लिए, सरकार ने IFSC (इंटरनेशनल फाइनेंशियल सर्विसेज सेंटर) लॉन्च किए, जहां कर कानूनों में ढील दी गई है, जैसे विदेशी ऑफशोर डेस्टिनेशन्स में होती है. गांधी नगर स्थित GIFT भारत का एक ऐसा IFSC है.

मूल रूप से, PNotes को विदेशी बैंकों द्वारा दुनिया के किसी भी हिस्से में ग्राहकों को जारी किया जा सकता था, जो उन्हें भारत में अपनी इक्विटी होल्डिंग्स या डेरिवेटिव पोजीशन्स की गारंटी देते थे. हालांकि, यह देखा गया कि PNotes धारकों का अधिकांश हिस्सा कर आश्रय स्थलों से था. PNotes जारी करने वाले बैंक सेबी और सरकार के लिए ज्ञात थे, लेकिन इन उपकरणों का अंतिम लाभार्थी हमेशा अंधेरे में रहता था. इन उपकरणों की अस्पष्ट प्रकृति ने काले धन के राउंड-ट्रिपिंग को सुविधाजनक बनाया, लेकिन अब ये उपकरण वापसी कर रहे हैं, हालांकि रिपोर्टिंग मानदंडों के साथ, क्योंकि वे भारत में व्यवसाय करने में आसानी सुनिश्चित करते हैं.

सरकार ने महसूस किया है कि एक मजबूत एसेट मैनेजमेंट उद्योग और एक विकसित नियामक पारिस्थितिकी तंत्र पूंजी बाजारों के लिए महत्वपूर्ण हैं, जो बदले में एक विकासशील भारत की अर्थव्यवस्था के लिए आवश्यक हैं. विशेषज्ञों का कहना है कि इस दृष्टिकोण से सरकार 'ऑफशोर को ऑनशोर' करने के लिए ठोस प्रयास कर रही है, ताकि भारत सिंगापुर, मॉरीशस और हांगकांग जैसे स्थापित क्षेत्रों के साथ प्रतिस्पर्धा कर सके. सूत्रों के अनुसार, स्टैंडर्ड चार्टर्ड बैंक और एचएसबीसी पहले ही ओडीआई जारी करना शुरू कर चुके हैं.

स्थापित ऑफशोर क्षेत्रों की तुलना में, GIFT कर और GAAR (जनरल एंटी-अवॉइडेंस रूल) अनिश्चितताओं के लिए एक अप्रयुक्त व्यवस्था है, यह एक उभरता हुआ बुनियादी ढांचा और पारिस्थितिकी तंत्र है, और सरकार इसे लोकप्रिय बनाने के लिए बाहर से कदम उठा रही है.

पलक शाह - BW रिपोर्टर्स व लेखक

पलक शाह पुस्तक : द मार्केट माफिया - क्रॉनिकल ऑफ इंडिया’स हाई-टेक स्टॉक मार्केट स्कैंडल एंड द काबल दैट वेंट स्कॉट-फ्री के लेखर हैं. पलक ने मुंबई में लगभग दो दशकों तक पत्रकारिता की है. उन्होंने अधिकांश प्रमुख पिंक पेपरों में काम किया है, जिनमें 'द इकॉनमिक टाइम्स', 'बिजनेस स्टैंडर्ड', 'द फाइनेंशियल एक्सप्रेस' और 'द हिंदू बिजनेस लाइन' शामिल हैं. उन्हें 19 साल की उम्र में क्राइम रिपोर्टिंग से आकर्षित हुआ था, लेकिन इस क्षेत्र में कुछ सालों ने उन्हें यह महसूस कराया कि अपराध की संरचना बदल चुकी है और जो संगठित गिरोह मुंबई में 80 के दशक में देखे जाते थे, अब वो मौजूद नहीं थे. अब व्यापार और बाजारों ने परिदृश्य को हावी कर लिया था. ‘सफेद धन’ की अर्थव्यवस्था की पेचिदगियों को समझने की उनकी इच्छा ने पालक को वित्त और नियमन की दुनिया से परिचित कराया.)

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