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पैसे की भूल-भुलैया के बीच: असली टैक्स टेररिज्म भारत के स्टॉक मार्केट में है

स्टॉक मार्केट अब कौशल या किस्मत का खेल नहीं रहा; यह एक सुनियोजित लूट है, जहाँ सरकार खुद "हाउस" की भूमिका निभाती है और हाउस हमेशा जीतता है. ट्रेडिंग, जो कभी धन सृजन का एक जीवंत माध्यम थी, अब खुदरा निवेशक के लिए मृत हो चुकी है.

बिजनेस वर्ल्ड ब्यूरो 10 months ago

पल्क शाह

वे मुझे "इनसाइडर" कहते हैं इसलिए नहीं कि मैं उनके खेल का हिस्सा हूँ, बल्कि इसलिए क्योंकि मैं इतना करीब रहा हूँ कि देख सकूं यह खेल असल में कैसे खेला जाता है. खैर, अब मैं एक एकांतवासी हूँ, जो स्टॉक्स की खतरनाक भूल-भुलैया, रहस्यमय नियामकीय आदेशों और कॉर्पोरेट विश्वासघातों के बीच घूमता रहता है, जहाँ सौदों की एक झपक में किस्मतें बदल जाती हैं. छपी हुई और दबा दी गई खबरों के बीच, मैं वो कहानियाँ खोजता हूँ कुछ जी गईं, कुछ दबा दी गईं, जो भारत की वित्तीय व्यवस्था की धमनियों में धड़कती हैं.

एक समय था जब भारतीय स्टॉक मार्केट एक जंगली सीमा जैसा था, एक ऐसा स्थान जहाँ खुदरा निवेशकों की आँखों में धन के सपने चमकते थे, और तेज़ मुनाफे का वादा साहसी लोगों को अपनी ओर खींचता था. यह बुद्धिमत्ता का खेल था, जहाँ आम आदमी कभी-कभी बड़े खिलाड़ियों को मात भी दे सकता था. लेकिन आज? मार्केट एक रिग्ड कैसीनो बन चुका है, और हाउस यानी हमारी अपनी भारत सरकार कभी नहीं हारती. सिक्योरिटीज ट्रांज़ैक्शन टैक्स (STT) को अपने भरोसेमंद डीलर के रूप में रखते हुए, सरकार अरबों की कमाई करती है जबकि खुदरा निवेशक सिर्फ बची-खुची चीजें समेटते रह जाते हैं अगर कुछ बचा हो तो. आँकड़े झूठ नहीं बोलते, और वे एक कड़वी तस्वीर पेश करते हैं: स्टॉक मार्केट सरकार के लिए एक नकदी गाय बन चुका है, लेकिन आम निवेशक के लिए यह लगातार घाटे का सौदा है.

आइए, कुछ ठोस आँकड़ों की बात करें, क्योंकि सच्चाई डेटा में छिपी है और यह किसी भी मंदी से ज़्यादा बदसूरत है. SEBI की FY22 से FY24 की एक रिपोर्ट ने झटका दे दिया: इक्विटी फ्यूचर्स और ऑप्शन्स (F&O) सेगमेंट में 93 प्रतिशत व्यक्तिगत ट्रेडरों ने पैसा गंवाया, और कुल नुकसान ₹1.8 लाख करोड़ से भी अधिक रहा. सही पढ़ा आपने ₹1,80,000 करोड़ खुदरा ट्रेडरों की जेबों से उड़ गए, जिनमें से कई को तेज मुनाफे के झूठे वादों ने लुभाया था, लेकिन वे बाजार की अस्थिरता और अपनी ही अनुभवहीनता से चूर हो गए. वहीं दूसरी ओर, सरकार की STT वसूली एक बिल्कुल अलग कहानी कहती है. FY25 में ही, 12 जनवरी तक STT संग्रह ₹44,538 करोड़ तक पहुँच गया. यह साल-दर-साल 75.24% की बढ़ोतरी थी और पूरे वर्ष के लिए अनुमान ₹78,000 करोड़ तक पहुँचने का है. FY24 के ₹33,777 करोड़ की तुलना करें, तो एक पैटर्न साफ है: सरकार की कमाई लगातार बढ़ रही है, जबकि खुदरा निवेशक घाटे में डूबते जा रहे हैं.

यह सब कैसे होता है? आसान है. सरकार का STT हर सौदे पर टैक्स लेता है, चाहे लाभ हो या हानि. आप ₹100 पर 1,000 शेयर खरीदते हैं और ₹110 पर बेचते हैं? दोनों तरफ STT देना होगा—0.1% खरीद पर ₹100 और बिक्री पर ₹110. अगर आपको ₹10 प्रति शेयर का नुकसान हो जाए? दुर्भाग्य आपका, STT फिर भी देना होगा. इंट्राडे ट्रेड्स के लिए बिक्री पर 0.025% और F\&O के लिए अक्टूबर 2024 से दरें बढ़ाकर फ्यूचर्स पर 0.02% और ऑप्शन्स पर 0.1% कर दी गईं. हर सौदा, हर टिक, बाजार में हर हताश दांव सीधा सरकार की तिजोरी में एक बूंद पैसा टपकाता है. यह डिज़ाइन का मास्टरपीस है लाभ पर नहीं, सौदे पर टैक्स लगाओ और आपके पास एक ऐसा राजस्व स्रोत होगा जो गंगा की तरह बहता रहेगा, चाहे कितने ही खुदरा निवेशक तबाह क्यों न हो जाएँ.

और आइए खुद से मजाक न करें the सरकार बस चुपचाप बैठी नहीं है; वह इस नकदी गाय को खुशी-खुशी दुह रही है. बजट 2025 में STT संग्रह का अनुमान ₹78,000 करोड़ लगाया गया है, जो पिछले वर्ष के संशोधित अनुमानों से 41% की छलांग है. यह कोई छुट्टा पैसा नहीं है; यह एक पूरी दौलत है, जो उन खुदरा निवेशकों की कीमत पर बनी है जो, SEBI के अनुसार, तेजी से पैसा गंवा रहे हैं.

F&O सेगमेंट, जहाँ ज़्यादातर खुदरा ट्रेडर सक्रिय हैं, एक वधशाला बन चुका है. SEBI के आँकड़े बताते हैं कि FY24 में एक औसत व्यक्तिगत ट्रेडर ने सालाना ₹2.1 लाख का नुकसान झेला, जबकि केवल 7% को ही कोई लाभ हुआ. फिर भी, सरकार की STT मशीन लगातार चल रही है डिलीवरी ट्रेड पर प्रति लाख ₹100, इंट्राडे पर ₹25, और अब डेरिवेटिव्स पर इससे भी अधिक टैक्स वसूला जा रहा है, ताज़ा दर वृद्धि के चलते. यह ऐसा है जैसे किसी कैसीनो में प्रवेश शुल्क वसूलना, जहाँ स्लॉट मशीनें आपकी जेबें खाली करने के लिए पहले से ही सेट की गई हों.

लेकिन असली चोट नियामकों की तानाशाही से आती है. SEBI ने, अपनी असीम समझदारी में, ऐसे नियम थोप दिए हैं जो खुदरा ट्रेडरों को पूरी तरह निचोड़ देते हैं. स्पेकुलेटिव ट्रेडिंग पर अंकुश लगाने के लिए लाए गए अपफ्रंट मार्जिन नियमों के तहत, ट्रेडरों को सौदा करने से पहले नकद या गारंटी जमा करनी होती है. हाल के वर्षों में इन मनमाने नियमों को और सख्त कर दिया गया है, जिससे सिर्फ "खेलने" के लिए भी आपकी जेब में मोटी रकम होनी चाहिए. छोटे ट्रेडर, जो पहले ही नुकसान झेल रहे हैं, अब भारी रकम अग्रिम रूप से फंसाने के लिए मजबूर हैं या तो ऊँचे ब्याज दरों पर उधार लेकर या दूसरी संपत्तियाँ बेचकर. और जब मार्केट उनके खिलाफ जाता है, जैसा कि 93% F\&O ट्रेडर्स के साथ हुआ तो वे पूरी तरह तबाह हो जाते हैं, जबकि सरकार अपना STT चेक फिर भी नकद करवा लेती है. यह दोहरी मार है: पहले मार्केट में अपना सब कुछ खोओ, फिर टैक्समैन को इसकी "सुविधा शुल्क" भी दो.

विडंबना यह है?
सरकार और SEBI दावा करते हैं कि यह सब "निवेशक संरक्षण" के लिए किया जा रहा है. उनका कहना है कि STT स्पेकुलेटिव ट्रेडिंग को हतोत्साहित करता है और टैक्स चोरी पर अंकुश लगाता है, जबकि मार्जिन नियम बाज़ार को अस्थिरता से बचाते हैं. लेकिन सच्चाई को उसके नाम से पुकारें: ये रेवेन्यू वसूली के उपाय हैं जिन्हें सुधारों की शक्ल दी गई है.

STT को 2004 में कैपिटल गेंस टैक्स की चोरी को रोकने के लिए लागू किया गया था, लेकिन जब मोदी सरकार ने 2018 में लॉन्ग टर्म कैपिटल गेंस (LTCG) टैक्स को 10% (अब 12.5%) और शॉर्ट टर्म कैपिटल गेंस (STCG) को 20% तक बढ़ा दिया, तब भी STT को बरकरार रखा गया. क्यों? क्योंकि यह एक कैश मशीन है जो कभी बंद नहीं होती.
सरकार खुदरा निवेशकों की रक्षा नहीं कर रही; वह उन्हें निचोड़ रही है.

X (पूर्व में ट्विटर) पर लोग इसे "टैक्स टेररिज़्म" कहकर नाराज़गी जता रहे हैं, क्योंकि STT अब ट्रेडिंग शुल्कों का 70% बन चुका है—जो न तो रिफंड होता है, न ही ज़्यादातर मामलों में टैक्स से घटाया जा सकता है, और इससे बचना नामुमकिन है.

ट्रेडिंग, जो कभी धन सृजन का एक जीवंत माध्यम थी, अब खुदरा निवेशकों के लिए मृत हो चुकी है. बाजार अब सपनों का कब्रिस्तान बन चुका है, जहाँ एल्गोरिदम और विदेशी फंड्स अरबों कमा रहे हैं, एक स्टडी के अनुसार FIIs ने $7 बिलियन का लाभ कमाया, जबकि खुदरा ट्रेडर $7.3 बिलियन गँवा बैठे और फिर भी STT, स्टांप ड्यूटी और अन्य शुल्क चुकाते रहे.

सरकार सिर्फ जीत नहीं रही; वह एकमात्र विजेता है. जैसे पुराने समय में कोई तस्कर अँधेरी गलियों से चुपचाप पैसा बना लेता था, सरकार ने अब हर ट्रेड, हर नुकसान, हर टूटे हुए सपने से मुनाफा कमाने का तरीका खोज लिया है.

इस बीच, खुदरा निवेशक झूठे वादों के सहारे रह गए हैं जैसे 60 के दशक में नकली स्कॉच की बोतलें बाजार में आती थीं, खूबसूरत लेबल, लेकिन अंदर सिर्फ पानी मिलाया हुआ सपना.

स्टॉक मार्केट अब कौशल या किस्मत का खेल नहीं है; यह एक सुनियोजित लूट है, जहाँ सरकार "हाउस" की भूमिका निभाती है और हाउस हमेशा जीतता है. तो अगली बार जब आप "बाय" या "सेल" बटन पर क्लिक करें, याद रखिए हर क्लिक टैक्समैन को एक श्रद्धांजलि है, जबकि आपका पोर्टफोलियो खून बहा रहा होता है. सरकार बढ़िया स्कॉच पी रही है, और आपके हिस्से में सिर्फ तलछट बची है. तो इसका जश्न मनाएं.

Thru The Money Maze: एक कॉलम जो स्टॉक मार्केट और कॉरपोरेट इंडिया की छिपी हुई धड़कनों को दर्ज करता है, जहाँ पैसा, ताकत और चुप्पी एक-दूसरे से टकराते हैं.
 

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